بر اساس برآورد جدید چین‌آلیسیس، چین در طول ۱۲ ماه منتهی به ژوئن ۲۰۲۶ حداقل ۱۷۶ میلیارد دلار فعالیت رمزارزی ایجاد کرده است. نکته قابل توجه اندازه آن نیست، بلکه ساختار آن است: ۵۹.۱٪ از این فعالیت از طریق انتقال‌های همتا به همتا داخلی انجام شده، نه از طریق صرافی‌ها و سایر پلتفرم‌های متمرکز — سهمی ۳.۵ برابر بیشتر از دوره قبلی.
این امر انحراف شدیدی از اکثر بازارهای بزرگ رمزارز است، جایی که صرافی‌ها همچنان نقطه ورود و خروج اصلی باقی می‌مانند. اقتصاد رمزارزی چین به طور فزاینده‌ای بر انتقال مستقیم بین کاربران متکی است و استیبل‌کوین‌ها بیشترین نقش را ایفا می‌کنند.
حجم استیبل‌کوین از یک پایه کوچک انفجار یافت
فعالیت پرداخت استیبل‌کوین داخلی در چین حدود مارس ۲۰۲۵ شروع به تسریع کرد و برای ۱۳ دوره متوالی ماهانه گسترش یافت. فعالیت ماهانه جدید استیبل‌کوین از حدود ۲۴۰ میلیون دلار در مارس ۲۰۲۵ به تقریباً ۵ میلیارد دلار حدود یک سال بعد افزایش یافت.
این رشد در اندازه‌های تراکنش متناسب با افراد و کسب‌وکارهای کوچک‌تر پخش شد، نه فقط انتقال‌های نهادی بزرگ. حجم‌های زیر ۱۰۰ دلار حدود آغاز این تغییر ۹۹۶٪ جهش کرد. انتقال‌های بین ۱۰۰ تا ۱۰۰۰ دلار ۱۰۵۷٪ افزایش یافت و فعالیت بین ۱۰۰۰ تا ۱۰۰۰۰ دلار ۱۳۲۱٪ بالا رفت.
چرا تفکیک همتا به همتا اهمیت دارد
چین‌آلیسیس یک فرضیه کاری برای این تغییر مطرح کرد. در مارس ۲۰۲۵، چین جنبه‌هایی از سیستم اعتبار اجتماعی خود را به امور مالی و فعالیت آنلاین گسترش داد. این شرکت گفت که این امر احتمال تشویق برخی کاربران به تراکنش خارج از کانال‌های پرداخت سنتی را افزایش می‌دهد.
چین‌آلیسیس احتیاط کرد و آن را فرضیه نامید نه مدرک علیت. داده‌های بلاکچین نمی‌توانند مشخص کنند چرا یک فرد یک روش پرداخت را بر دیگری انتخاب کرده است و این شرکت صریحاً این را گفت. زمان‌بندی با تسریع استیبل‌کوین همخوانی دارد، اما این اثبات نیست.
دلارهایی که به حرکت ادامه می‌دهند
اعداد گردش مالی داستان را بهتر از حجم خام بیان می‌کنند. گردش سالانه دارایی‌های استیبل‌کوین خودحضانتی در چین ۳۳.۲ برابر بود، بیش از سه برابر معیار جهانی ۹.۳ برابر. ژاپن ۹.۹ برابر، هنگ‌کنگ ۶.۱، کره جنوبی ۵.۱ و تایوان ۳.۵ برابر بودند.
کیف‌پول‌های منتسب به چین در این دوره به طور میانگین حدود ۳.۱ میلیارد دلار استیبل‌کوین داشتند اما ۱۰۴.۱ میلیارد دلار را در ۱۸.۱ میلیون تراکنش منتقل کردند. گردش بالا به این معناست که همان مجموعه توکن‌ها مکرراً به گردش بازمی‌گشتند نه اینکه راکد بمانند. این با عملکرد استیبل‌کوین‌ها به عنوان سرمایه در گردش یا دارایی تسویه همخوانی دارد — دلارهایی که ارزش خود را حفظ می‌کنند نه اینکه گرد و خاک بگیرند.
توکن‌های دلاری خودحضانتی می‌توانند از طریق شبکه‌های غیرمتمرکز و انتقال‌های خصوصی گردش کنند. این امر چالشی بالقوه برای پکن ایجاد می‌کند زیرا استیبل‌کوین‌ها جابجایی بدون واسطه‌های مالی داخلی را آسان‌تر می‌کنند.
مشکل تجاری برای صادرکنندگان
برای صادرکنندگان استیبل‌کوین و ارائه‌دهندگان خدمات رمزارز، چین منبع بالقوه بزرگی از تقاضا است که به دلیل محدودیت‌های نظارتی خدمت‌رسانی مستقیم به آن دشوار باقی می‌ماند. رشد ممکن است به حرکت از طریق پلتفرم‌های فراساحلی، شبکه‌های OTC و خودحضانتی ادامه دهد نه کسب‌وکارهای معمول رمزارز مصرف‌محور. این وضعیت نامناسبی است: تقاضا واقعی است، حجم قابل اندازه‌گیری است و کتاب راهنمای توزیع استاندارد کاربرد ندارد.
چین‌آلیسیس می‌گوید توضیح اعتبار اجتماعی آن اثبات نشده است، بنابراین آزمون بعدی این است که آیا سهم همتا به همتا با توجه به اینکه فعالیت استیبل‌کوین قبلاً ۱۳ ماه متوالی ادامه داشته، همچنان افزایش می‌یابد. اگر چنین شود، اقتصاد رمزارزی چین حتی کمتر شبیه دیگران خواهد بود.
