China a generat cel puțin 176 de miliarde de dolari în activitate cripto în cele 12 luni încheiate în iunie 2026, potrivit unei noi estimări Chainalysis. Partea izbitoare nu este dimensiunea. Ci structura: 59,1% din acea activitate s-a derulat prin transferuri peer-to-peer interne, mai degrabă decât prin burse și alte platforme centralizate — o pondere de 3,5 ori mai mare decât în perioada anterioară.
Aceasta este o divergență puternică față de majoritatea piețelor cripto importante, unde bursele rămân principalul punct de intrare și ieșire. Economia cripto a Chinei funcționează tot mai mult pe baza transferurilor directe între utilizatori, iar monedele stabile fac cea mai mare parte a muncii.
Volumele de monede stabile au explodat de la o bază mică
Activitatea internă de plăți cu monede stabile din China a început să accelereze în jurul lunii martie 2025 și s-a extins timp de 13 perioade consecutive de la o lună la alta. Noua activitate lunară cu monede stabile a urcat de la aproximativ 240 de milioane de dolari în martie 2025 la aproape 5 miliarde de dolari aproximativ un an mai târziu.
Creșterea s-a răspândit pe dimensiuni de tranzacții compatibile cu persoane fizice și întreprinderi mici, nu doar cu transferuri instituționale mari. Volumele sub 100 de dolari au sărit cu 996% în jurul începutului schimbării. Transferurile între 100 și 1.000 de dolari au crescut cu 1.057%, iar activitatea între 1.000 și 10.000 de dolari a urcat cu 1.321%.
De ce contează divizarea P2P
Chainalysis a avansat o ipoteză de lucru pentru această schimbare. În martie 2025, China a extins aspecte ale sistemului său de credit social în finanțe și activitatea online. Compania a declarat că acest lucru ridică posibilitatea ca o integrare mai strânsă să încurajeze unii utilizatori să tranzacționeze în afara canalelor de plată tradiționale.
Chainalysis a fost atentă să numească aceasta o ipoteză, nu o dovadă a cauzalității. Datele blockchain nu pot stabili de ce un individ a ales o metodă de plată în detrimentul alteia, iar compania a spus acest lucru în mod explicit. Cronologia se aliniază cu accelerarea monedelor stabile, dar aceasta nu este o dovadă.
Dolari care continuă să circule
Cifrele de rotație spun povestea mai bine decât volumul brut. Rotația anuală a deținerilor de monede stabile auto-custodiate din China a fost de 33,2 ori, mai mult de triplul benchmark-ului global de 9,3 ori. Japonia a înregistrat 9,9 ori, Hong Kong 6,1, Coreea de Sud 5,1, iar Taiwan 3,5.
Portofelele atribuite Chinei au deținut în medie aproximativ 3,1 miliarde de dolari în monede stabile în această perioadă, dar au transferat 104,1 miliarde de dolari prin 18,1 milioane de tranzacții. Rotația ridicată înseamnă că același fond de tokenuri a fost returnat în circulație în mod repetat, în loc să stea inactiv. Acest lucru este consecvent cu monedele stabile care funcționează ca capital de lucru sau active de decontare — dolari care își câștigă existența în loc să adune praf.
Tokenurile de dolari auto-custodiate pot circula prin rețele descentralizate și transferuri private. Acest lucru creează o potențială provocare pentru Beijing, pe măsură ce monedele stabile devin mai ușor de mutat fără intermediari financiari interni.
Problema de business pentru emitenți
Pentru emitenții de monede stabile și furnizorii de servicii cripto, China reprezintă o sursă potențială mare de cerere care rămâne dificil de deservit direct din cauza restricțiilor de reglementare. Creșterea ar putea continua să se mute prin platforme offshore, rețele OTC și auto-custodie, mai degrabă decât prin afaceri cripto convenționale orientate spre consumatori. Aceasta este o situație incomodă: cererea este reală, volumul este măsurabil, iar manualul standard de distribuție nu se aplică.
Chainalysis spune că explicația sa privind creditul social este nedemonstrată, așa că următorul test este dacă ponderea P2P continuă să crească acum că activitatea cu monede stabile a durat deja 13 luni consecutive. Dacă da, economia cripto a Chinei va arăta și mai puțin ca a tuturor celorlalți.
