Brian Armstrong, a Coinbase vezérigazgatója ezen a héten az amerikai befektetői törvények ellen szólalt fel, és regresszív adónak nevezte őket, amelyek kizárják az átlagembereket a vagyonépítési lehetőségekből. A megjegyzések, amelyek a magánpiacokhoz való hozzáférés növekvő igényét jelzik, Armstrong szerint a jelenlegi szabályok aránytalanul sújtják azokat, akik nem gazdagok.
Miért nevezi Armstrong regresszív adónak
\nArmstrong nem finomkodott. Azt mondta, hogy az értékpapír-törvények, amelyek szabályozzák, hogy ki fektethet be magáncégekbe – gondoljunk startupokra, IPO előtti vállalatokra és kockázati tőkebefektetésekre – gyakorlatilag adóként nehezednek a középosztályra. A gazdagok – jegyezte meg – könnyen minősülhetnek akkreditált befektetőnek, és önthetik a pénzt a magas növekedésű magánpiacokba. Mindenki másnak be kell érnie a nyilvános részvényekkel és kötvényekkel, amelyek gyakran alacsonyabb hozamot biztosítanak.
Ez a szakadék Armstrong szerint nem csupán igazságtalan. Ez egy politikai kudarc, amely valódi pénzbe kerül az átlag amerikaiaknak. Azzal, hogy a szabályokat regresszív adónak nevezi, egyenes vonalat húz a szabályozás és az egyenlőtlenség közé: minél kevesebbed van, annál jobban kizár a rendszer.
Az akkreditált befektetői akadály
\nJelenleg ahhoz, hogy a legtöbb magánkibocsátásba befektethess, akkreditált befektetőnek kell lenned – ehhez vagy 1 millió dolláros nettó vagyon szükséges (az otthonod nélkül), vagy az elmúlt két évben évi 200 000 dollár feletti jövedelem. Ez a küszöb évtizedek óta lényegében nem változott, miközben az infláció és az eszközárak az egekbe szöktek.
Armstrong kritikája ezen a statikus határvonalon alapul. Szerinte ez nem a pénzügyi hozzáértést méri. A vagyont méri. És mivel a vagyon az Egyesült Államokban erősen koncentrálódik, a szabály gyakorlatilag a legjövedelmezőbb befektetési lehetőségeket a lakosság egy szűk rétegének tartja fenn.
Ezzel a véleménnyel nincs egyedül. Egyre több fintech-vezető és politikai szakértő sürgeti az Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletet (SEC), hogy lazítson az akkreditált befektető meghatározásán, vagy cserélje le valami olyasmire, mint egy pénzügyi ismereteket mérő teszt. De a SEC lassan halad, és a vita továbbra is szabályozási bizonytalanságban ragadt.
Hogyan nézhetne ki a magánpiacok demokratizálása
\nArmstrong megjegyzései egy olyan jövőre utalnak, ahol a lakossági befektetők ugyanúgy vásárolhatnának részvényeket korai fázisú cégekben, ahogy Bitcoint vagy Apple-részvényeket vesznek. Maga a Coinbase is épített egy platformot a kriptoeszközök köré, amelyek közül sok olyan szabályozási szürke zónában működik, amely már most is lehetővé teszi a kisebb befektetők számára, hogy olyan kockázatokat vállaljanak, amelyeket a hagyományos értékpapír-törvények tiltanak.
De Armstrong nem csak a kriptót védi. Tágabb értelemben a reform mellett érvel. Ha a SEC lazítana az akkreditált befektetői szabályokon, a Coinbase-hez hasonló platformok tokenizált magáncég-részvényeket, ingatlanalapokat vagy kockázatitőke-konstrukciókat kínálhatnának bárkinek, akinek van okostelefonja és néhány száz dollárja.
A potenciális előny óriási. A magánpiacok történelmileg jobban teljesítettek, mint a nyilvánosak. De a kockázat is valós – sok magánstartup elbukik, és a kevésbé tapasztalt befektetők akár mindenüket elveszíthetik. Armstrong elismeri ezt a kockázatot, de azzal érvel, hogy a jelenlegi rendszer paternalisztikusan feltételezi, hogy csak a gazdagok képesek kezelni azt.
A szabályozás előtt álló út
\nNincs jele annak, hogy a SEC átfogó reformra készülne. Gary Gensler elnök a kriptók elleni fellépésre és a klímával kapcsolatos közzétételekre összpontosított, nem a lakossági befektetők hozzáférésére. A Kongresszus pedig egyelőre nem mutatott nagy hajlandóságot az akkreditált befektetői meghatározás vitájára.
Ennek ellenére Armstrong nyilvános nyomásgyakorlása csatlakozik a kórusba, amelybe kockázati tőkések, fintech-alapítók és még néhány volt SEC-biztos is beletartozik. A kérdés most az, hogy ez a nyomás szabályváltozásokhoz vezet-e – vagy a regresszív adó, amelyet leír, még egy évtizedig érvényben marad.
