Tại sao Armstrong gọi đó là thuế lũy thoái
Armstrong không hề nói nửa lời. Ông cho rằng luật chứng khoán chi phối việc ai có thể đầu tư vào các công ty tư nhân — như startup, công ty trước IPO và các thương vụ đầu tư mạo hiểm — thực chất hoạt động như một khoản thuế đánh vào tầng lớp trung lưu. Giới giàu có, ông lưu ý, có thể dễ dàng đủ điều kiện trở thành nhà đầu tư được chứng nhận và đổ tiền vào các thị trường tư nhân tăng trưởng cao. Những người còn lại bị mắc kẹt với cổ phiếu và trái phiếu công khai, vốn thường mang lại lợi nhuận thấp hơn.
Khoảng cách đó, theo quan điểm của Armstrong, không chỉ bất công. Đó là một thất bại chính sách khiến người Mỹ bình thường mất tiền thật. Bằng cách gọi các quy tắc này là thuế lũy thoái, ông đang vạch ra một đường thẳng nối giữa quy định và bất bình đẳng: bạn càng có ít, hệ thống càng loại bạn ra ngoài.
Rào cản nhà đầu tư được chứng nhận
Hiện tại, để đầu tư vào hầu hết các đợt chào bán tư nhân, bạn cần là nhà đầu tư được chứng nhận — một trạng thái yêu cầu tài sản ròng 1 triệu đô la (không bao gồm nhà ở) hoặc thu nhập hàng năm trên 200.000 đô la trong hai năm qua. Ngưỡng này đã không thay đổi đáng kể trong nhiều thập kỷ, ngay cả khi lạm phát và giá tài sản tăng vọt.
Sự chỉ trích của Armstrong tập trung vào mức cố định đó. Ông lập luận rằng nó không đo lường sự tinh vi về tài chính. Nó đo lường sự giàu có. Và vì sự giàu có ở Mỹ tập trung cao độ, quy tắc này thực tế dành những cơ hội đầu tư sinh lời nhất cho một bộ phận nhỏ dân số.
Ông không đơn độc trong quan điểm này. Ngày càng nhiều nhà lãnh đạo fintech và những người ủng hộ chính sách đã thúc giục Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) nới lỏng định nghĩa nhà đầu tư được chứng nhận, hoặc thay thế nó bằng thứ gì đó giống như bài kiểm tra hiểu biết tài chính hơn. Nhưng SEC đã hành động chậm chạp, và cuộc tranh luận vẫn mắc kẹt trong tình trạng lấp lửng về quy định.
Dân chủ hóa thị trường tư nhân sẽ như thế nào
Phát biểu của Armstrong chỉ ra một tương lai nơi các nhà đầu tư bán lẻ có thể mua cổ phần trong các công ty giai đoạn đầu giống như cách họ mua Bitcoin hoặc cổ phiếu Apple. Bản thân Coinbase đã xây dựng một nền tảng xoay quanh tài sản tiền điện tử, nhiều trong số đó hoạt động trong vùng xám về quy định, vốn đã cho phép các nhà đầu tư nhỏ hơn chấp nhận rủi ro mà luật chứng khoán truyền thống cấm.
Nhưng Armstrong không chỉ bảo vệ tiền điện tử. Ông đang đưa ra một lập luận rộng hơn về cải cách. Nếu SEC nới lỏng các quy tắc về nhà đầu tư được chứng nhận, các nền tảng như Coinbase có thể cung cấp cổ phần công ty tư nhân được mã hóa, quỹ bất động sản hoặc phương tiện đầu tư mạo hiểm cho bất kỳ ai có điện thoại thông minh và vài trăm đô la.
Tiềm năng tăng trưởng là rất lớn. Thị trường tư nhân trong lịch sử đã vượt trội so với thị trường công khai. Nhưng rủi ro cũng có th
