B3, shkëmbimi kryesor i Brazilit, regjistroi këtë javë opsionin e parë të garantuar fleksibël OTC të lidhur me ETF-in e indeksit të kriptove të Hashdex, HASH11. Dhoma e kleringut e shkëmbimit veproi si palë qendrore në një tregti midis Inter dhe XP, duke shënuar herën e parë që një derivativ me një ETF kriptosh si aktiv themelor është kleringuar me garanci në një vend të rregulluar. Kjo lëvizje lidh ekspozimin ndaj kriptove direkt në kuadrin e vendosur të derivateve të Brazilit.
Si funksionon opsioni
Instrumenti është një opsion fleksibël OTC — që do të thotë se palët mund të personalizojnë maturimin, çmimin e ushtrimit dhe barrierat. Ndryshe nga propozimet e kolateralit të tokenizuar (si oferta e BlackRock ndaj CFTC vitin e kaluar për fondet e tregut të parasë si kolateral), ky opsion përdor aksionet e ETF HASH11 si aktiv themelor për një kontratë derivative. Garancia e dhomës së kleringut heq rrezikun e palës kundërshtare, një veçori që derivativët standardë OTC të kriptove zakonisht nuk e kanë.
Rekordi i B3 me kriptot
B3 listoi HASH11 në prill 2021, duke e bërë atë ETF-in e parë të indeksit të kriptove në Brazil. Hashdex kishte nisur tashmë ETF-in e parë të kriptove në botë në Shkëmbimin e Bermudës më herët atë vit. B3 gjithashtu miratoi ETF-të e Ethereum vite përpara produkteve spot në SHBA. Vitin e kaluar, kontratat e së ardhmes së Bitcoin në B3 arritën një vëllim nominal prej 400 miliardë dollarësh dhe 41 milionë kontrata në 12 muajt e parë — me 53% të pjesëmarrësve nga jashtë Brazilit. Shkëmbimi ka zakon të shtyjë përpara infrastrukturën e kriptove më shpejt se shumë nga homologët e tij globalë.
Pse ka rëndësi garancia e dhomës së kleringut
Opsionet standarde OTC të kriptove janë zakonisht dypalëshe, ku secila palë mban rrezikun e kredisë së tjetrës. Duke pasur dhomën e kleringut të B3 në mes, si Inter ashtu edhe XP marrin një garanci të palës qendrore — e njëjta mbrojtje që ekziston në tregjet tradicionale të derivateve në Brazil. Kjo ka rëndësi për adoptimin institucional. Gjithashtu ka rëndësi për efikasitetin e kolateralit: B3 zgjeroi kohët e fundit kolateralin e pranueshëm për të përfshirë fondet e investimit në pasuri të paluajtshme dhe kuotat e ETF-ve braziliane, duke e çuar totalin e pishinës së kolateralit në afërsisht 146 miliardë dollarë. Opsioni HASH11 shton ekspozimin ndaj ETF-ve të kriptove në atë përzierje, megjithëse si derivativ dhe jo si kolateral i lënë peng.
Një tendencë më e gjerë
Tregtia ndjek një model. Standard Chartered këtë vit nisi një kuadër që u mundëson klientëve institucionalë të OKX të vendosin fondin e tokenizuar të Thesarit të BlackRock, BUIDL, si kolateral duke ruajtur kujdestarinë. BlackRock vetë dorëzoi një përgjigje ndaj CFTC për vitin 2025 duke kërkuar që fondet e tokenizuara të tregut të parasë dhe stablecoin-et të lejohen si kolateral në tregjet e derivateve të kleringuara dhe jo të kleringuara. Qasja e B3 është e ndryshme — përdor një ETF të rregulluar si aktiv themelor për një derivativ — por drejtimi është i njëjtë: lidhja e aseteve të kriptove me infrastrukturën e financave tradicionale.
Çfarë vjen më pas
B3 nuk ka thënë nëse do ta zgjerojë produktin në ETF të tjera ose do të shtojë versione të listuara të së njëjtës strukturë. Regjimi i kontratave të së ardhmes së Bitcoin, i cili u hap në prill 2024, zgjati rreth një vit për të arritur 400 miliardë dollarë në vëllim. Nëse opsioni fleksibël OTC ndjek një kurbë të ngjashme adoptimi, ai mund të bëhet një model se si shkëmbimet e tjera integrojnë ETF-të e kriptove në kleringun e derivateve.
