Brezilya'nın ana borsası B3, bu hafta Hashdex'in kripto-endeks ETF'i HASH11'e bağlı ilk garantili tezgahüstü esnek opsiyonu kaydetti. Borsanın takas odası, Inter ve XP arasındaki bir işlemde merkezi karşı taraf olarak hareket ederek, bir kripto ETF'in dayanak varlık olduğu bir türevin düzenlenmiş bir platformda garantiyle takas edildiği ilk kez oldu. Bu hamle, kripto bağlantılı maruziyeti doğrudan Brezilya'nın yerleşik türev çerçevesine entegre ediyor.
Opsiyon nasıl çalışıyor
Enstrüman, tezgahüstü esnek bir opsiyondur; yani taraflar vade, kullanım fiyatı ve bariyerleri özelleştirebilir. Tokenize edilmiş teminat önerilerinden farklı olarak (BlackRock'ın geçen yıl CFTC'ye para piyasası fonlarının teminat olarak kullanılması yönündeki teklifi gibi), bu opsiyon, bir türev sözleşmesi için dayanak varlık olarak HASH11 ETF hisselerini kullanır. Takas odası garantisi, standart tezgahüstü kripto türevlerinde genellikle bulunmayan karşı taraf riskini ortadan kaldırır.
B3'ün kripto geçmişi
B3, Nisan 2021'de HASH11'i listeleyerek Brezilya'nın ilk kripto-endeks ETF'i oldu. Hashdex, aynı yılın başlarında Bermuda Borsası'nda dünyanın ilk kripto ETF'ini piyasaya sürmüştü. B3 ayrıca ABD spot ürünlerinden yıllar önce Ethereum ETF'lerini onayladı. Geçen yıl, B3'teki Bitcoin vadeli işlemleri ilk 12 ayda 400 milyar dolar nominal hacme ve 41 milyon sözleşmeye ulaştı; katılımcıların %53'ü Brezilya dışından geldi. Borsa, küresel emsallerinin çoğundan daha hızlı bir şekilde kripto altyapısını ilerletme alışkanlığına sahip.
Takas odası garantisi neden önemli
Standart tezgahüstü kripto opsiyonları genellikle ikili (bilateral) olup, her taraf diğerinin kredi riskini üstlenir. B3'ün takas odasının araya girmesiyle, hem Inter hem de XP, Brezilya'nın geleneksel türev piyasalarında var olan aynı koruma olan merkezi karşı taraf garantisi elde eder. Bu, kurumsal benimseme için önemlidir. Ayrıca teminat verimliliği için de önemlidir: B3 geçtiğimiz günlerde uygun teminatı gayrimenkul yatırım fonları ve Brezilya ETF kotalarını içerecek şekilde genişleterek toplam teminat havuzunu yaklaşık 146 milyar dolara çıkardı. HASH11 opsiyonu, teminat olarak rehin edilmiş bir varlıktan ziyade bir türev olarak bu karışıma kripto ETF maruziyeti ekliyor.
Daha geniş bir eğilim
İşlem bir modeli takip ediyor. Standard Chartered bu yıl, OKX kurumsal müşterilerinin BlackRock'ın tokenize edilmiş Hazine fonu BUIDL'ini teminat olarak kullanmasına ve saklamayı korumasına olanak tanıyan bir çerçeve başlattı. BlackRock'ın kendisi, tokenize edilmiş para piyasası fonları ve stabilcoinlerin takas edilen ve takas edilmeyen türev piyasalarında teminat olarak kullanılmasına izin verilmesi için 2025 CFTC yanıtını sundu. B3'ün yaklaşımı farklıdır - bir türevin dayanak varlığı olarak düzenlenmiş bir ETF kullanır - ancak yön aynıdır: kripto varlıklarını geleneksel finansın altyapısına bağlamak.
Sırada ne var
B3, ürünü diğer ETF'lere genişletip genişletmeyeceğini veya aynı yapının borsada işlem gören versiyonlarını ekleyip eklemeyeceğini açıklamadı. Nisan 2024'te açılan Bitcoin vadeli işlem rejiminin 400 milyar dolar hacme ulaşması yaklaşık bir yıl sürdü. Tezgahüstü esnek opsiyon benzer bir benimseme eğrisi izlerse, diğer borsaların kripto ETF'lerini türev takasına nasıl entegre edeceğine dair bir şablon haline gelebilir.
