Hogyan működik az opció
Az instrumentum egy OTC flexibilis opció – vagyis a felek testre szabhatják a lejáratot, a kötési árfolyamot és a barrier-eket. Ellentétben a tokenizált fedezeti javaslatokkal (mint például a BlackRock tavalyi CFTC-hez benyújtott ajánlata a pénzpiaci alapok fedezetként való használatáról), ez az opció a HASH11 ETF jegyeit használja alaptermékként egy derivatív szerződéshez. Az elszámolóházi garancia kiküszöböli a partnerkockázatot, ami a szokásos OTC kripto derivatívákból jellemzően hiányzik.
A B3 kriptoval kapcsolatos múltja
A B3 2021 áprilisában listázta a HASH11-et, ezzel Brazília első kripto-index ETF-jévé téve. A Hashdex már korábban, ugyanazon év elején elindította a világ első kripto ETF-jét a Bermuda Értéktőzsdén. A B3 évekkel az amerikai spot termékek előtt hagyott jóvá Ethereum ETF-eket is. Tavaly a B3 bitcoin határidős ügyletei 400 milliárd dolláros névleges volument és 41 millió kontraktust értek el az első 12 hónapban – a résztvevők 53%-a Brazílián kívülről érkezett. A tőzsde gyakran gyorsabban fejleszti a kripto infrastruktúrát, mint sok globális társa.
Miért fontos az elszámolóházi garancia
A szokásos OTC kripto opciók jellemzően kétoldalúak, ahol mindkét fél viseli a másik hitelkockázatát. Azzal, hogy a B3 elszámolóháza közéjük áll, mind az Inter, mind az XP központi szerződő fél garanciáját kapja – ugyanazt a védelmet, ami Brazília hagyományos derivatív piacain is létezik. Ez fontos az intézményi elfogadottság szempontjából. Emellett a fedezeti hatékonyságot is javítja: a B3 nemrég kiterjesztette az elfogadható fedezetek körét az ingatlanbefektetési alapokra és a brazil ETF kvótákra, így a teljes fedezeti állománya nagyjából 146 milliárd dollárra nőtt. A HASH11 opció kripto ETF kitettséget ad ehhez a keverékhez, bár derivatívaként, nem elzálogosított fedezetként.
Szélesebb trend
Az ügylet egy mintát követ. A Standard Chartered idén egy olyan keretrendszert indított, amely lehetővé teszi az OKX intézményi ügyfelei számára, hogy a BlackRock tokenizált kincstári alapját, a BUIDL-t fedezetként használják, miközben a letétkezelés megmarad. Maga a BlackRock is benyújtott egy 2025-ös CFTC-választ, amelyben a tokenizált pénzpiaci alapok és stabilcoinok fedezetként való engedélyezését szorgalmazza az elszámolt és nem elszámolt derivatív piacokon. A B3 megközelítése más – egy szabályozott ETF-et használ derivatíva alaptermékként –, de az irány ugyanaz: a kripto eszközök összekapcsolása a hagyományos pénzügyi rendszer infrastruktúrájával.
Mi következik
A B3 nem közölte, hogy kiterjeszti-e a terméket más ETF-ekre, vagy bevezeti-e a struktúra tőzsdén jegyzett változatait. A bitcoin határidős ügyletek rendszere, amely 2024 áprilisában indult, körül
