Bitcoin har nått vad marknadsanalytiker beskriver som en djup björnmarknadsvärderingszon, med två brett övervakade indikatorer som nu visar tecken på kapitulation. Rörelsen kommer efter veckor av ihållande säljtryck och markerar första gången sedan början av 2025 som båda indikatorerna har sammanfallit på så extrema nivåer. En analytiker som följer cyklerna varnade för att de nuvarande förhållandena kan ge vika för en utdragen långsam malning snarare än en snabb återhämtning.
Vad indikatorerna visar
De två mätvärdena — en realiserad prisratio och en marknadsvärde-till-realiserat-värde (MVRV) z-poäng — har båda sjunkit till nivåer som historiskt förknippats med botten i tidigare björncykler. MVRV z-poängen, som jämför marknadsvärde med realiserat värde, föll under sitt långsiktiga genomsnitt i början av juni och har fortsatt att sjunka. Den realiserade prisration, som spårar gapet mellan nuvarande pris och genomsnittlig kostnadsbas för innehavare, befinner sig nu i en zon som tidigare föregått långa perioder med låg volatilitet och sidledes prisrörelser.
Tillsammans antyder de att långsiktiga innehavare säljer med förlust, medan kortsiktiga spekulanter till stor del har rensats ut. Det mönstret har setts tidigare, men analytikern som citeras i rapporten varnade för att återhämtningens form kan vara annorlunda denna gång.
Varför varningen om ”långsam malning” är viktig
Analytikern, som bad att inte namnges eftersom uttalandet ännu inte är offentligt, beskrev upplägget som en ”klassisk bottenprocess med en twist”. Istället för en skarp V-formad återhämtning förväntar de sig månader av hackig handel med låg volym som testar tålamodet hos alla som fortfarande håller. Argumentet: Bitcoins on-chain-likviditet är tunn, och den makroekonomiska bakgrunden — räntor, regulatoriskt brus och avtagande privatintresse — ger inte den typ av katalysator som behövs för en snabb vändning.
”Det här är inte 2022 igen, men det kan kännas precis lika miserabelt på kort sikt”, sa analytikern. ”Vi befinner oss i en malning, inte en krasch.” Uttrycket ”långsam malning” har sedan plockats upp av vissa handelsbord som en förkortning för den förväntade utvecklingen på kort sikt.
Vad som händer om kapitulationen fördjupas
Om indikatorerna fortsätter att försämras är nästa tröskel att hålla ögonen på det så kallade ”kapitulationsintervallet” — ett band där MVRV z-poängen historiskt nått botten innan stora tjurmarknader inletts. Det intervallet ligger ungefär 15% under nuvarande nivåer, vilket innebär att ytterligare en nedgång inte är utesluten. Men analytikern noterar att volymen har torkat ut snarare än ökat, vilket kan betyda en långsam blödning snarare än en panikförsäljning.
För närvarande befinner sig marknaden i ett vänteläge. Tekniska indikatorer säger översålt; sentimentet säger utmattat. Vilket som bryter först kommer att avgöra om juni blir en köpmöjlighet eller bara ännu en månad att glömma.
