يدفع مسؤول كبير في البنك المركزي الأوروبي نحو إنشاء نظام دائم للديون الأوروبية المشتركة. جادل عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي باتساليدس هذا الأسبوع بأن مثل هذه الآلية من شأنها أن تعزز اليورو، وتساعد في تعميق أسواق رأس المال في الكتلة، وترفع العملة إلى مكانة أعلى على المستوى العالمي كأصل احتياطي.
حالة أداة الدين المشترك
وصف باتساليدس مرفق الدين المشترك الدائم كأداة هيكلية - وليس مجرد استجابة للأزمات. خلال الجائحة، أصدر الاتحاد الأوروبي ديونًا مشتركة من خلال برنامج الجيل القادم من الاتحاد الأوروبي، لكن ذلك كان مؤقتًا. يريد المسؤول الآن أن يصبح هذا النموذج جزءًا ثابتًا من البنية المالية لمنطقة اليورو. الفكرة هي أن التدفق المستمر للسندات المصدرة بشكل مشترك سيخلق سوقًا عميقة وسائلة يمكن للمستثمرين في جميع أنحاء العالم الاعتماد عليها. وهذه السيولة، بدورها، ستجعل اليورو أكثر جاذبية للبنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية لاحتفاظه في احتياطياتها.
لماذا تحتاج أسواق رأس المال إلى أساس أعمق
يتصل هذا الدفع أيضًا بالمشروع الطويل الأمد لبناء اتحاد حقيقي لأسواق رأس المال في أوروبا. حاليًا، أسواق رأس المال في منطقة اليورو مجزأة. تصدر كل دولة ديونها الخاصة، بتصنيفات ائتمانية وعوائد متفاوتة. وهذا يجعل من الصعب على سوق أوروبية واحدة أن تنافس الولايات المتحدة. يرى باتساليدس أداة الدين المشترك الدائم كوسيلة لإنشاء أصل خالٍ من المخاطر مشترك، مماثل لسندات الخزانة الأمريكية. بدون هذا المرتكز، تكافح أسواق رأس المال في الكتلة لتحقيق العمق والتوحيد الذي يطلبه المستثمرون العالميون.
رفع الدور العالمي لليورو
إلى جانب آليات السوق الداخلية، للمقترح بُعد جيوسياسي. اليورو هو ثاني أكثر عملة احتياطية استخدامًا، لكنه لا يزال متخلفًا عن الدولار بفارق كبير. جادل باتساليدس بأن آلية الدين المشترك الدائمة من شأنها أن تشير إلى التزام الاتحاد الأوروبي الطويل الأجل بالتنسيق المالي والاستقرار. هذه الإشارة مهمة. تبحث البنوك المركزية والمستثمرون الدوليون عن الموثوقية والقدرة على التنبؤ عند اختيار مكان تخزين الاحتياطيات. إن الإمداد المستمر من السندات عالية الجودة المقومة باليورو سيمنحهم سببًا أكبر للتحول بعيدًا عن الدولار.
تأتي تصريحات مسؤول البنك المركزي الأوروبي في وقت تناقش فيه منطقة اليورو كيفية تمويل الأولويات المشتركة مثل الدفاع، واستقلال الطاقة، والعمل المناخي. على مدار العام الماضي، طرحت المفوضية الأوروبية أفكارًا للاقتراض المشترك الجديد لتمويل هذه الأهداف. يقول باتساليدس بشكل فعال إن الاقتراض التجزئي لا يكفي - بل تحتاج الكتلة إلى إطار دائم.
المقترح بعيد كل البعد عن كونه صفقة منجزة. سيتطلب موافقة إجماعية من الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي، والتي لا يزال العديد منها حذرًا من تقاسم الديون. عارضت دول مثل ألمانيا وهولندا تاريخيًا الاقتراض المشترك الدائم، بحجة أنه قد يكافئ التبذير المالي. دفع باتساليدس يعيد إشعال هذا النقاش دون تقديم مسار واضح للتوافق. في الوقت الحالي، يواصل عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الدعوة، ويبقى السؤال حول ما إذا كانت أوروبا مستعدة للديون المشتركة الدائمة مفتوحًا.
