Το επιχείρημα για ένα κοινό χρεωστικό μέσο
Ο Πατσαλίδης περιέγραψε μια μόνιμη κοινή δανειοδοτική διευκόλυνση ως δομικό εργαλείο – όχι απλώς μια αντίδραση σε κρίση. Κατά τη διάρκεια της πανδημίας, η ΕΕ εξέδωσε κοινό χρέος μέσω του προγράμματος NextGenerationEU, αλλά αυτό ήταν προσωρινό. Τώρα, το στέλεχος θέλει αυτό το μοντέλο να γίνει μόνιμο στοιχείο της χρηματοπιστωτικής αρχιτεκτονικής της ευρωζώνης. Η ιδέα είναι ότι μια σταθερή ροή κοινά εκδιδόμενων ομολόγων θα δημιουργούσε μια βαθιά, ρευστή αγορά στην οποία θα μπορούσαν να βασίζονται επενδυτές παγκοσμίως. Αυτή η ρευστότητα, με τη σειρά της, θα καθιστούσε το ευρώ πιο ελκυστικό για τις κεντρικές τράπεζες και τα κρατικά επενδυτικά ταμεία ως αποθεματικό.
Γιατί οι κεφαλαιαγορές χρειάζονται βαθύτερη θεμελίωση
Η ώθηση συνδέεται επίσης με το μακροχρόνιο σχέδιο για τη δημιουργία μιας πραγματικής ένωσης κεφαλαιαγορών στην Ευρώπη. Αυτή τη στιγμή, οι κεφαλαιαγορές της ευρωζώνης είναι κατακερματισμένες. Κάθε χώρα εκδίδει το δικό της χρέος, με διαφορετικές πιστοληπτικές αξιολογήσεις και αποδόσεις. Αυτό καθιστά δυσκολότερο για μια ενιαία ευρωπαϊκή αγορά να ανταγωνιστεί τις Ηνωμένες Πολιτείες. Ο Πατσαλίδης βλέπει ένα μόνιμο κοινό χρεωστικό μέσο ως έναν τρόπο δημιουργίας ενός κοινού ακίνδυνου περιουσιακού στοιχείου, παρόμοιου με τα αμερικανικά ομόλογα (U.S. Treasuries). Χωρίς αυτή την άγκυρα, οι κεφαλαιαγορές της ΕΕ δυσκολεύονται να αποκτήσουν το βάθος και την ομοιομορφία που απαιτούν οι παγκόσμιοι επενδυτές.
Ανύψωση του παγκόσμιου ρόλου του ευρώ
Πέρα από τους εσωτερικούς μηχανισμούς της αγοράς, η πρόταση έχει μια γεωπολιτική διάσταση. Το ευρώ είναι το δεύτερο πιο χρησιμοποιούμενο αποθεματικό νόμισμα, αλλά εξακολουθεί να υπολείπεται κατά πολύ του δολαρίου. Ο Πατσαλίδης υποστήριξε ότι ένα μόνιμο κοινό χρεωστικό μέσο θα σηματοδοτούσε τη μακροπρόθεσμη δέσμευση της ΕΕ για δημοσιονομικό συντονισμό και σταθερότητα. Αυτό το σήμα έχει σημασία. Οι κεντρικές τράπεζες και οι διεθνείς επενδυτές αναζητούν αξιοπιστία και προβλεψιμότητα όταν επιλέγουν πού θα τοποθετήσουν τα αποθεματικά τους. Μια σταθερή προσφορά υψηλής ποιότητας ομολόγων σε ευρώ θα τους έδινε περισσότερους λόγους να απομακρυνθούν
