العقود الدائمة لأصول العالم الحقيقي (RWA) — المشتقات على السلسلة التي تتبع الأصول الواقعية مثل السلع والعملات الأجنبية عبر أوراكل — حققت حجمًا تراكميًا قدره 821.8 مليار دولار من أواخر ديسمبر حتى منتصف مايو، وفقًا لبيانات تغطي الفترة. انخفض إجمالي تداول البورصات المركزية المجمعة بنحو 5.8% في مايو مقارنة بأبريل، بينما لا يُظهر سوق عقود RWA الدائمة أي علامات على التباطؤ. يغذي هذا النمو مزيج من الطلب الكلي على التعرض غير المشفر على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع، وجيل جديد من أغلفة التمويل اللامركزي التي تجعل إطلاق وضمان هذه الأدوات أسهل بكثير من المنصات التقليدية.
الأرقام وراء الارتفاع
الربع الأول من عام 2026 وحده شهد حجمًا قدره 524.79 مليار دولار من عقود RWA الدائمة. بلغ متوسط الفائدة المفتوحة اليومي 4.82 مليار دولار خلال الربع، مرتفعًا من 0.14 مليار دولار فقط في 1 يناير 2025، ووصل إلى 6.68 مليار دولار بحلول 31 مارس. بلغ متوسط معدل التشغيل للأربعة أسابيع الماضية حتى منتصف مايو حوالي 46 مليار دولار أسبوعيًا — وهو معدل قد يضع السوق على مسار نحو حوالي 2.4 تريليون دولار سنويًا إذا استمر.
لماذا ينتقل المتداولون إلى السلسلة
ثلاثة عوامل تدفع هذا التحول. يرغب متداولو الاقتصاد الكلي في الوصول على مدار الساعة لأصول مثل النفط أو الذهب أو معايير أسعار الفائدة دون التقيد بساعات التداول التقليدية. تحسنت كفاءة رأس المال في التمويل اللامركزي، مما يعني أن المتداولين يمكنهم الحصول على رافعة مالية أكبر بضمانات أقل. والأغلفة المتطورة — خاصة HIP-3 — قللت من التكاليف العامة لإطلاق سوق دائم جديد من أسابيع إلى أيام، مع تقديم ضمان مشترك موحد عبر عقود RWA الدائمة المختلفة.
دور HIP-3 البارز
غلاف HIP-3 وحده شكل حوالي 28.6% من إجمالي حجم عقود RWA الدائمة الشهري في مارس 2026. قفز حجمه من 12.65 مليار دولار في الربع الرابع من 2025 إلى 130.87 مليار دولار في الربع الأول من 2026 — بزيادة عشرة أضعاف في ثلاثة أشهر. من خلال توحيد كيفية إنشاء الأسواق، وكيفية تغذية الأوراكل للبيانات، وكيفية تجميع الهوامش، أصبح HIP-3 المنصة الافتراضية لإطلاق عقود RWA الدائمة الجديدة. هذا التركيز يجلب الكفاءة، ولكنه يعني أيضًا أن غلافًا واحدًا يمتلك الآن تأثيرًا كبيرًا على النظام البيئي.
المخاطر وما هو قادم
لا تزال السيولة غير متسقة في بعض أسواق عقود RWA الدائمة، خاصة خلال ساعات خارج أوقات الذروة. التنظيم هو سؤال يلوح في الأفق — لم توافق أي ولاية قضائية كبرى رسميًا على هذه المنتجات، والاعتماد على الأوراكل يخلق نقطة فشل واحدة إذا أصبحت تغذية الأسعار قديمة. تشير البيانات إلى أن تدفق المشتقات يميل نحو أغلفة التمويل اللامركزي لعقود RWA الدائمة، لكنها هجرة مستهدفة، وليست خروجًا كاملاً من البورصات المركزية. ما إذا كانت الجهات التنظيمية ستتعامل مع هذه الأدوات كأوراق مالية أو سلع أو شيء جديد سيحدد على الأرجح سرعة المرحلة التالية من النمو.
