I perpetual RWA — derivati on-chain che tracciano asset del mondo reale come materie prime e valute estere tramite oracoli — hanno accumulato un volume cumulativo di 821,8 miliardi di dollari da fine dicembre a metà maggio, secondo i dati che coprono il periodo. Il volume aggregato degli exchange centralizzati è sceso di circa il 5,8% a maggio rispetto ad aprile, mentre il mercato dei perp RWA non mostra segni di raffreddamento. La crescita è alimentata da una combinazione di domanda macro per esposizione non-crypto 24/7 e da una nuova generazione di wrapper DeFi che rendono il lancio e la marginazione di questi strumenti molto più semplici rispetto ai mercati tradizionali.
I numeri dietro il rally
\nSolo nel Q1 2026 il volume dei perp RWA ha raggiunto 524,79 miliardi di dollari. L'interesse aperto giornaliero medio è stato di 4,82 miliardi di dollari durante il trimestre, in aumento rispetto a soli 0,14 miliardi di dollari al 1° gennaio 2025, e ha toccato i 6,68 miliardi di dollari entro il 31 marzo. Il run-rate delle ultime quattro settimane a metà maggio si attestava vicino a 46 miliardi di dollari a settimana — un ritmo che porterebbe il mercato a circa 2,4 trilioni di dollari su base annua se mantenuto.
Perché i trader si spostano on-chain
\nTre forze stanno guidando il cambiamento. I trader macro vogliono accesso 24 ore su 24 a asset come petrolio, oro o benchmark dei tassi di interesse senza essere vincolati agli orari degli exchange tradizionali. L'efficienza del capitale di DeFi è migliorata, consentendo ai trader di ottenere più leva con meno collaterale. E wrapper sofisticati — in particolare HIP-3 — hanno ridotto i tempi per lanciare un nuovo mercato perpetual da settimane a giorni, offrendo al contempo una marginazione incrociata unificata tra diversi perp RWA.
Il ruolo preponderante di HIP-3
\nIl solo wrapper HIP-3 ha rappresentato circa il 28,6% di tutto il volume mensile dei perp RWA a marzo 2026. Il suo volume è passato da 12,65 miliardi di dollari nel Q4 2025 a 130,87 miliardi di dollari nel Q1 2026 — un aumento di dieci volte in tre mesi. Standardizzando il modo in cui vengono creati i mercati, come gli oracoli forniscono i dati e come vengono raggruppati i margini, HIP-3 è diventata la piattaforma di lancio predefinita per i nuovi perp RWA. Questa concentrazione porta efficienza, ma significa anche che un singolo wrapper ora ha un'influenza significativa sull'ecosistema.
Rischi e prospettive future
\nLa liquidità rimane frammentata in alcuni mercati dei perp RWA, specialmente nelle ore non di punta. La regolamentazione è una questione incombente — nessuna giurisdizione importante ha formalmente dato il via libera a questi prodotti, e le dipendenze dagli oracoli creano un punto di errore singolo se un feed di prezzi diventa obsoleto. I dati suggeriscono che il flusso di derivati si sta spostando verso i wrapper DeFi per i perp RWA, ma si tratta di una migrazione mirata, non di un esodo completo dagli exchange centralizzati. Se i regolatori tratteranno questi strumenti come titoli, materie prime o qualcosa di nuovo determinerà probabilmente la velocità della prossima fase di crescita.
