RWA perpetuals — อนุพันธ์บนเชนที่ติดตามสินทรัพย์ในโลกจริง เช่น สินค้าโภคภัณฑ์และฟอเร็กซ์ ผ่าน oracle — มียอดสะสมรวม 8.218 แสนล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคมถึงกลางเดือนพฤษภาคม ตามข้อมูลที่ครอบคลุมช่วงเวลาดังกล่าว ปริมาณการซื้อขายรวมของตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ (CEX) ลดลงประมาณ 5.8% ในเดือนพฤษภาคมเทียบกับเดือนเมษายน ขณะที่ตลาด RWA-perp ไม่มีสัญญาณชะลอตัว การเติบโตนี้ขับเคลื่อนโดยความต้องการจากมหภาคสำหรับการเปิดรับความเสี่ยงที่ไม่ใช่คริปโตตลอด 24 ชั่วโมง และ DeFi wrappers รุ่นใหม่ที่ทำให้การเปิดตัวและการวางมาร์จิ้นตราสารเหล่านี้ทำได้ง่ายกว่าในแพลตฟอร์มแบบดั้งเดิมมาก
ตัวเลขเบื้องหลังการพุ่งขึ้น
เฉพาะไตรมาสแรกของปี 2026 ปริมาณ RWA-perp อยู่ที่ 5.2479 แสนล้านดอลลาร์ ดอกเบี้ยคงค้างรายวันเฉลี่ยอยู่ที่ 4.82 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาส เพิ่มขึ้นจากเพียง 0.14 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 1 มกราคม 2025 และแตะ 6.68 พันล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 31 มีนาคม อัตราการดำเนินงานต่อเนื่องในช่วง 4 สัปดาห์ล่าสุด ณ กลางเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ประมาณ 4.6 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ ซึ่งหากรักษาระดับนี้ไว้ ตลาดจะมีมูลค่าประมาณ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี
เหตุผลที่เทรดเดอร์ย้ายมาสู่เชน
มีสามปัจจัยที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้ เทรดเดอร์มหภาคต้องการเข้าถึงสินทรัพย์ เช่น น้ำมัน ทองคำ หรือเกณฑ์อัตราดอกเบี้ย ตลอด 24 ชั่วโมง โดยไม่ต้องผูกติดกับเวลาทำการของตลาดแบบดั้งเดิม ประสิทธิภาพด้านเงินทุนของ DeFi ดีขึ้น ทำให้เทรดเดอร์สามารถใช้เลเวอเรจได้มากขึ้นด้วยหลักประกันน้อยลง และ wrappers ที่ซับซ้อน — โดยเฉพาะ HIP-3 — ได้ลดระยะเวลาในการเปิดตลาด perpetual ใหม่จากหลายสัปดาห์เหลือเพียงไม่กี่วัน พร้อมทั้งเสนอ cross-margining แบบรวมศูนย์ใน RWA perps ต่างๆ
บทบาทที่โดดเด่นของ HIP-3
HIP-3 wrapper เพียงอย่างเดียวคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 28.6% ของปริมาณ RWA-perp รายเดือนทั้งหมดในเดือนมีนาคม 2026 ปริมาณของมันเองพุ่งจาก 1.265 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 เป็น 1.3087 แสนล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นสิบเท่าในสามเดือน ด้วยการสร้างมาตรฐานในการสร้างตลาด วิธีการป้อนข้อมูล oracle และการรวมพูลมาร์จิ้น HIP-3 จึงกลายเป็นแพลตฟอร์มเริ่มต้นสำหรับ RWA perps ใหม่ การรวมศูนย์นี้ทำให้มีประสิทธิภาพ แต่ก็หมายความว่า wrapper เดียวมีอิทธิพลอย่างมากต่อระบบนิเวศ
ความเสี่ยงและสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
สภาพคล่องยังคงไม่สม่ำเสมอในบางตลาด RWA-perp โดยเฉพาะในช่วงนอกเวลาทำการ กฎระเบียบเป็นคำถามที่ค้างคา — ไม่มีเขตอำนาจศาลหลักใดที่อนุมัติผลิตภัณฑ์เหล่านี้อย่างเป็นทางการ และการพึ่งพา oracle สร้างจุดล้มเหลวจุดเดียวหากราคาฟีดล้าสมัย ข้อมูลชี้ให้เห็นว่ากระแสอนุพันธ์กำลังเอียงไปทาง DeFi wrappers สำหรับ RWA perps แต่เป็นการย้ายถิ่นแบบเฉพาะกลุ่ม ไม่ใช่การถอนตัวทั้งหมดจากตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ ไม่ว่าผู้กำกับดูแลจะปฏิบัติต่อตราสารเหล่านี้เป็นหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือสิ่งใหม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าการเติบโตในระยะถัดไปจะมาถึงเร็วแค่ไหน
