স্থিতিশীল মুদ্রার দৈত্য Tether এবং Circle-এর জন্য ট্রেজারি বিলের স্তুপ থাকা সত্ত্বেও লিকুইডিটি সতর্কতা

একজন আর্থিক বিশ্লেষক একটি তীব্র সতর্কতা জারি করেছেন যে, স্থিতিশীল মুদ্রার বাজারের দুটি বৃহত্তম খেলোয়াড় Tether এবং Circle লিকুইডিটি সংকটের মুখোমুখি হতে পারে—যদিও তাদের কাছে মার্কিন ট্রেজারি বিলে যথেষ্ট রিজার্ভ রয়েছে। এই সতর্কতা, যা এই সপ্তাহে শিল্প পর্যবেক্ষকদের মধ্যে প্রচারিত হয়েছে, একটি বাজারের অন্তর্নিহিত ফাটলের দিকে ইঙ্গিত করছে যা এই বিশ্বাসের উপর নির্ভর করে যে প্রতিটি মুদ্রা চাহিদা অনুযায়ী এক ডলারে রিডিম করা যাবে।

লিকুইডিটি ঝুঁকির প্রকৃতি

উদ্বেগটি এই নয় যে Tether এবং Circle-এর সম্পদের অভাব রয়েছে। উভয় কোম্পানিই প্রকাশ্যে বিলিয়ন বিলিয়ন ডলারের ট্রেজারি বিল হোল্ডিং রিপোর্ট করে। বরং, সমস্যাটি সময়ের। যদি হঠাৎ করে রিডেম্পশনের ঢেউ আসে—একটি ব্যাংক রানের মতো, কিন্তু ক্রিপ্টোতে—তবে কোম্পানিগুলিকে দ্রুত ট্রেজারি বিল বিক্রি করতে হতে পারে। এর ফলে বন্ডের দাম কমে গেলে ক্ষতি হতে পারে, অথবা নিষ্পত্তি হতে কয়েক দিন লেগে যেতে পারে, যার ফলে উদ্বিগ্ন ব্যবহারকারীদের অপেক্ষা করতে হবে। বিশেষজ্ঞ সতর্ক করেছেন যে সামান্য বিলম্বও আতঙ্ক বাড়াতে পারে, স্থিতিশীল মুদ্রার দাম তার $1 পেগের নিচে নিয়ে যেতে পারে এবং বিস্তৃত বাজারে অস্থিরতা সৃষ্টি করতে পারে।

দুই ইস্যুকারীর বাইরে পদ্ধতিগত ঝুঁকি

স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি ক্রিপ্টোর প্লাম্বিং। তারা এক্সচেঞ্জে লেনদেন সহজতর করে, DeFi ঋণদান প্রোটোকলে জামানত হিসাবে কাজ করে এবং লক্ষ লক্ষ মানুষের জন্য মূল্য সংরক্ষণের মাধ্যম হিসাবে কাজ করে যারা ঐতিহ্যবাহী ব্যাংককে বিশ্বাস করে না। যদি Tether-এর USDT বা Circle-এর USDC দুর্বল হয়, তাহলে ক্ষতি সীমাবদ্ধ থাকবে না। যে এক্সচেঞ্জগুলি নিষ্পত্তির জন্য তাদের উপর নির্ভর করে সেগুলি জমে যাবে, ঋণ পুলগুলি লিকুইডেট হবে এবং খুচরা ধারকদের সঞ্চয় বাষ্পীভূত হতে পারে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপের নিয়ন্ত্রকরা কয়েক মাস ধরে এই ঝুঁকি ট্র্যাক করছেন। এই সতর্কতা এখন তাদের নিয়মের জন্য চাপকে নতুন জরুরিতা দিচ্ছে যা স্থিতিশীল মুদ্রা ইস্যুকারীদের শুধুমাত্র অতি-নিরাপদ, স্বল্পমেয়াদী সম্পদ রাখতে এবং ঘন ঘন নিরীক্ষার মাধ্যমে তা প্রমাণ করতে বাধ্য করে।

নিয়ন্ত্রকরা এখন কী করছেন

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন, নিউ ইয়র্ক ডিপার্টমেন্ট অফ ফাইন্যান্সিয়াল সার্ভিসেস (যা Circle-এর USDC তত্ত্বাবধান করে), এবং MiCA কাঠামোর অধীনে ইউরোপীয় কর্তৃপক্ষ সবাই কড়াকড়ি করছে। প্রস্তাবিত নিয়মে Tether এবং Circle-কে নগদ বা নগদ-সমতুল্য সম্পদে একই দিনের লিকুইডিটি সহ রিজার্ভ রাখতে হবে, শুধু ট্রেজারি বিল নয় যা বিক্রি করতে দুই বা তিন কার্যদিবস লাগে। কিছু নীতিনির্ধারক রিজার্ভ 100% এর নিচে নেমে গেলে রিডেম্পশনে বাধ্যতামূলক বিরতিরও দাবি করছেন—একটি সুরক্ষা যা 2022 সালের Terra-Luna ক্র্যাশের সময় বিদ্যমান ছিল না। Circle ইতিমধ্যে NYDFS তত্ত্বাবধান মেনে চলে, কিন্তু ব্রিটিশ ভার্জিন দ্বীপপুঞ্জে নিবন্ধিত Tether, ইউরোপে সম্প্রসারণের চেষ্টা করার সময় কঠোর তদন্তের মুখোমুখি হচ্ছে।

চাপের মধ্যে বিশ্বাসের প্রশ্ন

উভয় কোম্পানিই অতীতের ভীতি থেকে বেঁচে গেছে। Tether 2023 সালে একটি শর্ট-সেলিং আক্রমণের পর সংক্ষিপ্তভাবে তার পেগ ভেঙে ফেলেছিল, এবং Circle সিলিকন ভ্যালি ব্যাংক পতনের সময় রিডেম্পশন বিলম্বের মুখোমুখি হয়েছিল। প্রতিবারই, সিস্টেম টিকে ছিল। কিন্তু বিশেষজ্ঞের সতর্কতা ইঙ্গিত দেয় যে পরের বার ভিন্ন হতে পারে। স্থিতিশীল মুদ্রার বাজার মূলধন এখন $160 বিলিয়নের উপরে, ট্রেজারি বিল এবং তাত্ক্ষণিক রিডেম্পশনের মধ্যে লিকুইডিটি অমিল আরও বিপজ্জনক হয়ে উঠেছে। সন্দেহবাদীদের সম্পূর্ণরূপে সন্তুষ্ট করে এমন কোনো আনুষ্ঠানিক নিরীক্ষা প্রকাশিত হয়নি। পরবর্তী স্ট্রেস টেস্ট নিয়ন্ত্রকের রিপোর্ট থেকে আসবে না—এটি একটি বাস্তব আতঙ্ক থেকে আসবে।