Likviditeettiriskin luonne
Huoli ei ole siitä, että Tetherillä ja Circlellä ei olisi varoja. Molemmat yritykset raportoivat julkisesti miljardien T-bill-omistuksista. Pikemminkin ongelma on ajoitus. Jos äkillinen lunastusaalto iskee – ajattele pankkipaniikkia, mutta kryptossa – yritysten on ehkä myytävä T-billit nopeasti. Tämä voi aiheuttaa tappioita, jos joukkolainojen hinnat ovat laskeneet, tai yksinkertaisesti kestää useita päiviä selvittää, jättäen hermostuneet käyttäjät odottamaan. Asiantuntija varoitti, että jopa lyhyt viive voi ruokkia paniikkia, laskien stablecoinin hinnan alle 1 dollarin kiinnityksen ja aiheuttaen laajempaa markkinahämminkiä.
Järjestelmälliset panokset kahden liikkeeseenlaskijan ulkopuolella
Stablecoin ovat krypton putkisto. Ne voitelevat kaupankäyntiä pörsseissä, toimivat vakuutena DeFi-lainausprotokollissa ja toimivat arvonsäilyttäjinä miljoonille, jotka eivät luota perinteisiin pankkeihin. Jos Tetherin USDT tai Circlen USDC horjuisi, vahinko ei pysyisi rajoitettuna. Pörssit, jotka luottavat niihin selvityksessä, jäätyisivät, lainapoolit realisoituisivat, ja vähittäissijoittajat voisivat nähdä säästöjensä haihtuvan. Yhdysvaltojen ja Euroopan sääntelyviranomaiset ovat seuranneet tätä riskiä kuukausia. Varoitus antaa nyt uutta kiireellisyyttä heidän pyrkimyksilleen säätää sääntöjä, jotka pakottavat stablecoin-liikkeeseenlaskijat pitämään hallussaan vain erittäin turvallisia, lyhytaikaisia varoja ja todistamaan sen tiheillä tilintarkastuksilla.
Mitä sääntelyviranomaiset tekevät nyt
SEC, New Yorkin rahoituspalveluministeriö (joka valvoo Circlen USDC:tä) ja Euroopan viranomaiset MiCA-kehyksen alla kiristävät kaikki ruuveja. Ehdotetut säännöt edellyttäisivät Tetheriä ja Circleä pitämään varantoja käteisenä tai käteisvastineina, joilla on saman päivän likviditeetti, eikä vain T-bill-arvopapereita, joiden myynti kestää kaksi tai kolme arkipäivää. Jotkut poliittiset päättäjät vaativat myös pakollista lunastusten keskeytystä, jos varannot laskevat alle 100 %:n – turvatoimi, jota ei ollut olemassa Terra-Luna-romahduksen aikana vuonna 2022. Circle noudattaa jo NYDFS:n valvontaa, mutta Tether, joka on kotipaikaltaan Brittiläisillä Neitsytsaarilla, kohtaa tiukempaa valvontaa yrittäessään laajentua Euroopassa.
Luottamuksen kysymys paineen alla
Molemmat yritykset ovat selviytyneet aiemmista peloista. Tetherin kiinnitys katkesi hetkeksi vuonna 2023 lyhyeksi myyntihyökkäyksen jälkeen, ja Circle kohtasi lunastusviiveitä Silicon Valley Bankin romahduksen aikana. Joka kerta järjestelmä kesti. Mutta asiantuntijan varoitus viittaa siihen, että seuraava kerta saattaa olla erilainen. Nyt stablecoin-markkinoiden arvon ollessa yli 160 miljardia dollaria, likviditeettiristiriita T-billien ja välittömien lunastusten välillä on tullut vaarallisemmaksi. Mitään muodollista tilintarkastusta, joka tyydyttäisi skept
