En Bitcoin-metrik, der har signaleret hver enkelt store bæremarkedsbund i kryptovalutens historie, er lige blevet aktiveret igen. Ifølge data fra blockchainen har mere end halvdelen af den cirkulerende Bitcoin nu urealiserede tab, mens prisen tester niveauer, der har markeret bunden i tidligere cyklus.
Hvad metrikken viser
Indikatoren – en ratio, der sammenligner Bitcoins markedspris med dens realiserede værdi – er for første gang i år blevet negativ. I alle tidligere cyklus markerede dette signal det øjeblik, hvor salgstrykket tømte sig, og akkumuleringen begyndte. Sidst det optrådte, var under nedgangen i 2022-2023, lige før priserne vendte opad. Dette er ikke blot en nyvunden oscillator; det er en måling, der har korrekt identificeret bunden ved hver enkelt lejlighed siden metrikken første gang blev indført.
Halvdelen af udbuddet under vand
Lige nu er mere end 50 % af al cirkulerende Bitcoin erhvervet til priser, der er højere end den nuværende spotpris. Det betyder, at en majoritet af ejerne ser rødt på deres omkostningsgrundlag – en psykologisk byrde, der enten frosser sælgere eller skræmmer de sidste svage hænder væk. Historisk set, når andelen af mønter i profit falder under 50 % i en længere periode, nærmer markedet sig slutningen af sin kapituleringsfase. Spørgsmålet er ikke om det vil vende, men hvor længe det vil forblive her.
Test af det historiske støtteniveau
Prisen tester lige nu en zone, der har fungeret som støtteniveau i alle tidligere bæremarkeder. Det er et bånd, der har fanget enhver faldende bevægelse siden 2015, selvom det selvfølgelig ikke er nogen garanti for fremtidig udvikling. Hvad der er anderledes denne gang, er den makroøkonomiske baggrund: rentesatserne forbliver høje, og likviditeten har været tæt på tværs af risikoaktiver. Den Bitcoin-specifikke on-chain-historie er dog historisk konsekvent.
Hvad handlere følger
De kommende par uger vil vise, om denne metrik kan bevare sin perfekte rekord. Hvis prisen holder sig over dette støtteniveau, og procentdelen af urealiserede tab begynder at falde, kan bunden allerede være nået. Hvis det bryder, vil markedet være i ukendt terræn – ingen metrik har en 100 % træffersrate for evigt. For nu er dataene ved at sende samme signal, som de altid har gjort på det mørkeste punkt i cyklusen.
