비트코인의 역사에서 모든 주요 약세장 바닥을 예고해온 지표가 다시 작동했습니다. 온체인 데이터에 따르면 현재 유통 중인 비트코인의 절반 이상이 미실현 손실 상태에 있으며, 가격은 이전 사이클에서 바닥을 표시했던 수준을 테스트하고 있습니다.
지표가 의미하는 바
이 지표는 비트코인의 시장 가격과 실현 가치(Realized Value)의 비율로, 올해 처음으로 음수로 전환되었습니다. 과거 모든 사이클에서 이 신호는 매도 압력이 소진되고 축적이 시작되는 순간을 나타냈습니다. 마지막으로 나타난 것은 2022-2023년 하락장 당시로, 가격이 반등하기 직전이었습니다. 이는 단순한 새로운 오실레이터가 아니라, 이 지표가 처음 등장한 이후 매번 바닥을 정확히 예측해온 수치입니다.
공급량 절반이 물에 잠겨
현재 유통 중인 비트코인의 50% 이상이 현재 현물 가격보다 높은 가격에 매수되었습니다. 즉, 대부분의 보유자가 원가 대비 손실을 보고 있는 상황으로, 심리적 압박이 매도자를 움직이지 못하게 하거나 마지막 약한 손을 털어내는 경향이 있습니다. 역사적으로 수익 상태에 있는 코인의 비율이 50% 미만으로 장기간 떨어지면, 시장은 항복 단계의 끝에 가까워지고 있습니다. 문제는 반등 여부가 아니라 이 상태가 얼마나 오래 지속될지입니다.
역사적 바닥 테스트
현재 가격은 이전 모든 약세장에서 지지선 역할을 한 구간을 탐색하고 있습니다. 이는 2015년 이후 모든 하락을 받아낸 대역이지만, 물론 과거 성과가 미래를 보장하지는 않습니다. 이번에 다른 점은 거시경제적 배경입니다. 금리가 여전히 높고 위험 자산 전반에 걸쳐 유동성이 부족합니다. 그러나 비트코인 고유의 온체인 스토리는 역사적으로 일관성을 유지하고 있습니다.
트레이더들의 관심사
앞으로 몇 주 안에 이 지표가 완벽한 기록을 유지할지 여부가 드러날 것입니다. 가격이 그 지지선 위에서 유지되고 미실현 손실 비율이 하락하기 시작하면 바닥이 이미 도달했을 수 있습니다. 만약 지지선이 무너지면 시장은 미지의 영역으로 접어들게 됩니다. 어떤 지표도 영원히 100%의 적중률을 가질 수는 없습니다. 현재로서는 데이터가 사이클의 가장 어두운 지점에서 항상 보내던 동일한 신호를 보내고 있습니다.
