La apuesta cripto de BitMine Immersion Technologies está muy bajo el agua. La compañía tenía aproximadamente 6,02 millones de ETH hasta la semana que finalizó el 4 de octubre —alrededor del 4,9% del suministro total de Ethereum— y acumulaba una pérdida no realizada de 3.600 millones de dólares al 6 de octubre, la mayor en el gráfico de tesorerías de Artemis.
Sin embargo, la acción ha superado al token que atesora. Durante los primeros nueve meses de 2026, las acciones de BitMine cayeron un 3% mientras que Ethereum bajó un 10%, dejando al capital por delante en 731 puntos básicos. BitMine también ejecutó la mayor recompra de acciones de una tesorería cripto registrada, recomprando 21 millones de acciones solo este año, según el presidente Tom Lee.
Los números detrás del agujero
Ethereum cotizaba a 2.703,67 dólares al cierre de esta edición, un 1,07% menos en 24 horas y alrededor de un 45% por debajo de su máximo del 24 de agosto de 2025 de 4.946,05 dólares. La cifra de pérdida de Artemis y el precio actual implican un costo promedio cercano a 3.300 dólares por ETH para BitMine. Eso significa que Ethereum tendría que subir aproximadamente un 22% desde aquí para que el paquete de la compañía alcance el punto de equilibrio.
El objetivo de Citi a 12 meses para Ethereum es de 3.028 dólares, lo que implica un alza de alrededor del 12%. Incluso si se alcanza ese objetivo, BitMine sigue bajo el agua en su posición en Ethereum.
Por qué la acción se mantiene mejor que ETH
El rendimiento superior no es exclusivo de BitMine. Otras empresas de tesorería de activos digitales también han superado a sus tokens subyacentes. Strategy subió un 0,8% hasta septiembre mientras Bitcoin caía. Forward Industries ganó un 18% mientras Solana se deslizaba. SharpLink subió un 3,8% y terminó por delante de BitMine.
El patrón sugiere que los accionistas están valorando algo más allá del token al contado: acceso, gestión o el valor de opción de una gran tesorería. No es una garantía, y el descuento sobre el valor neto de los activos puede oscilar rápidamente, pero se ha mantenido durante un tramo difícil para ETH.
Aún lejos del objetivo del 5%
BitMine añadió 15.112 ETH en la semana que terminó el 4 de octubre, elevando sus tenencias a unos 6,02 millones de tokens. Eso es el 4,9% del suministro. La compañía está aproximadamente 88.600 ETH por debajo de su objetivo declarado de controlar el 5% de todo Ethereum.
Al precio actual, cerrar esa brecha costaría un poco menos de 240 millones de dólares. La compañía ha estado comprando de manera constante, pero las adiciones recientes son pequeñas en relación con el agujero del que intenta salir.
Durante el repunte del tercer trimestre, BitMine ganó alrededor del 99% mientras ETH subía un 71%, un recordatorio de que cuando el token sube, el capital puede moverse con más fuerza. Lo contrario también ha sido cierto a la baja, aunque este año la acción aún ha logrado mantenerse por delante.
El caso alcista de Tom Lee se topa con una pérdida de 3.600 millones de dólares
Tom Lee ha argumentado que las criptomonedas están entrando en su mayor ciclo alcista hasta la fecha. Esa predicción ahora está enganchada a una pérdida en papel de 3.600 millones de dólares y un precio de equilibrio que está un 22% por encima del nivel actual de ETH.
Para que la tesis dé sus frutos, Ethereum necesita volver a subir hacia los 3.300 dólares. El objetivo de 3.028 dólares de Citi llega parte del camino. El próximo marcador concreto es si BitMine sigue añadiendo a su pila a este ritmo, y si ETH puede mantenerse por encima de los 2.700 dólares mientras la compañía cierra la brecha de 88.600 ETH para su objetivo del 5%.
