Strategy已连续第四周未进行每周比特币购买——这是两年来最长的购买暂停期。自2024年中期以来，这家公司一直在稳步积累比特币，但自6月21日当周结束后便未再增持任何BTC。相反，它进行了抛售。
抛售而非购买
在6月29日至7月5日期间，Strategy分两批抛售了3588枚比特币，筹集约2.16亿美元。所得资金用于支付优先股股息并充实公司现金储备，截至7月20日，现金储备已达32.25亿美元。此次抛售标志着该公司此前“买入并持有”策略的急剧逆转。
暂停背后的数学逻辑
多年来，Strategy的股票交易价格一直高于其比特币持仓——即所谓的mNAV比率。但这一溢价在6月底几乎消失，当时mNAV触及约0.99，首次跌破平价水平。此后该比率回升至约1.03，但当溢价缩小时，这一模式便失效了。与此同时，Strategy的比特币持仓相对于其购买价格处于浮亏状态；管理层实际盈亏平衡点接近1.22。
该公司第一季度已因比特币按市值计价下跌而录得145亿美元运营亏损。LSEG共识预期第二季度运营收入将回升至38.6亿美元，但做出该预测的七位分析师中有两位是在6月比特币下跌前提交的预测。
周四关注要点
Strategy将于7月30日美国市场收盘后公布第二季度财报。结果将显示该公司是否坚持当前的权衡策略：筹集新资本的同时保持比特币持仓不变。投资者将关注任何信号，以判断此次购买暂停是暂时性的还是更持久的转变。
