Deribit, bursa derivatif kripto, memiliki lebih dari $1,2 miliar dalam nilai nosional terkait opsi jual Bitcoin dengan harga strike $60.000. Posisi ini muncul setelah peristiwa likuidasi besar-besaran selama lima hari yang menghapus $5,3 miliar posisi long dengan leverage antara 1 Juni hingga 5 Juni.
Pengaturan Pasar Opsi Sebelum Aksi Jual
Perusahaan analitik blockchain Glassnode menggambarkan pasar opsi sebelum aksi jual sebagai memiliki kemiringan yang kaya opsi jual (put-rich skew) dan volatilitas jangka pendek yang tenang hingga akhir Mei. Sikap defensif tersebut, menurut mereka, merupakan tanda peringatan sebelum penurunan harga. Volatilitas tersirat satu minggu turun dari sekitar 39% menjadi 31% selama periode tersebut, sementara volatilitas realisasi satu bulan berada di sekitar 27%. Volatilitas tersirat satu bulan berada di sekitar 35%, dan skew delta-25 mencapai sekitar 24% yang mendukung opsi jual — sebuah bias yang jelas menuju perlindungan sisi bawah.
Klaster Gamma Pendek di Sekitar $75.000
Glassnode juga menandai klaster gamma pendek (short-gamma cluster) di dekat level $75.000 pada bulan Mei, dengan eksposur negatif sekitar $3,2 miliar. Ini berarti dealer yang menjual opsi terpaksa melakukan lindung nilai dengan menjual lebih banyak Bitcoin saat harga mendekati zona tersebut, yang memperkuat pergerakan penurunan. Klaster tersebut bertindak seperti magnet yang menarik harga lebih rendah, dan begitu levelnya ditembus, tekanan jual semakin meningkat.
Apa yang Bisa Terjadi Jika $60.000 Tembus
Jika level $60.000 tembus jelas ke sisi bawah, pasar opsi dapat mempercepat aksi jual. Dealer yang memegang posisi jual besar di strike tersebut perlu melakukan lindung nilai dengan menjual Bitcoin atau futures tambahan, yang berpotensi menciptakan lingkaran umpan balik. Area $60.000 dapat berfungsi sebagai magnet harga — menarik pasar ke bawah — atau sebagai kantong udara jika harga menembusnya. Dalam kasus tersebut, arus lindung nilai dapat mendorong penurunan lebih dalam dan lebih cepat daripada aksi jual spot murni.
Mekanisme pastinya bergantung pada posisi dealer dan eksposur gamma, yang berubah setiap hari. Namun, besarnya open interest opsi jual — $1,2 miliar nilai nosional — menjadikan $60.000 sebagai level kunci yang perlu diperhatikan dalam beberapa hari ke depan.
