Bursa de derivate cripto Deribit deține peste 1,2 miliarde de dolari în valoare noțională legată de opțiunile Put Bitcoin cu un preț de exercitare de 60.000 de dolari. Această poziție survine în urma unui eveniment brutal de lichidare pe cinci zile, care a șters 5,3 miliarde de dolari din pozițiile long cu efect de levier între 1 și 5 iunie.
Configurația pieței de opțiuni înainte de vânzarea masivă
Firma de analiză blockchain Glassnode a descris piața de opțiuni dinaintea vânzării masive ca având un dezechilibru favorabil put-urilor și o volatilitate redusă la termen scurt pe parcursul lunii mai. Această poziție defensivă, au notat ei, a fost un semnal de avertizare înainte de scăderea prețului. Volatilitatea implicită pe o săptămână a scăzut de la aproximativ 39% la 31% în acea perioadă, în timp ce volatilitatea realizată pe o lună era de aproximativ 27%. Volatilitatea implicită pe o lună era în jur de 35%, iar skew-ul de 25-delta a atins aproximativ 24% în favoarea put-urilor — o tendință clară către protecția la scădere.
Un cluster gamma scurt în apropiere de 75.000 de dolari
Glassnode a semnalat, de asemenea, un cluster gamma scurt în apropierea nivelului de 75.000 de dolari în luna mai, cu aproximativ 3,2 miliarde de dolari în expunere negativă. Aceasta înseamnă că dealerii care au vândut opțiuni au fost forțați să se acopere vânzând mai mult Bitcoin pe măsură ce prețul se apropia de acea zonă, amplificând mișcarea descendentă. Clusterul a acționat ca un magnet care a atras prețul mai jos, iar odată ce a fost spart, presiunea de vânzare s-a intensificat.
Ce ar putea declanșa o scădere sub 60.000 de dolari
Dacă nivelul de 60.000 de dolari este spart clar în jos, piața de opțiuni ar putea accelera vânzările. Dealerii care dețin poziția mare de put la acel preț de exercitare ar trebui să se acopere vânzând Bitcoin suplimentar sau futures, creând potențial o buclă de feedback. Zona de 60.000 de dolari poate funcționa fie ca un magnet al prețului — atrăgând piața înspre ea — fie ca un gol de aer dacă prețul o traversează în jos. În acest caz, fluxurile de acoperire ar putea împinge scăderea mai departe și mai rapid decât o simplă vânzare pe piața spot.
Mecanismele exacte depind de poziționarea dealerilor și de expunerea gamma, care se modifică zilnic. Dar dimensiunea uriașă a interesului deschis pentru put — 1,2 miliarde de dolari noțional — face din nivelul de 60.000 de dolari un punct cheie de urmărit în zilele următoare.
