Giełda instrumentów pochodnych kryptowalut Deribit posiada ponad 1,2 miliarda dolarów wartości nominalnej w opcjach put na Bitcoina z ceną wykonania 60 000 USD. Pozycja ta pojawia się w następstwie brutalnego pięciodniowego wydarzenia likwidacyjnego, które wyeliminowało 5,3 miliarda dolarów lewarowanych długich pozycji między 1 a 5 czerwca.
Ustawienie rynku opcji przed wyprzedażą
Firma analityczna Blockchain Glassnode opisała rynek opcji przed wyprzedażą jako charakteryzujący się skosem na korzyść opcji put oraz stłumioną krótkoterminową zmiennością pod koniec maja. Ta defensywna postawa, jak zauważyli, była sygnałem ostrzegawczym przed spadkiem ceny. Tygodniowa zmienność implikowana spadła w tym okresie z około 39% do 31%, podczas gdy miesięczna zmienność zrealizowana wynosiła około 27%. Miesięczna zmienność implikowana wynosiła około 35%, a skos 25-delta osiągnął około 24% na korzyść opcji put – wyraźne nachylenie w stronę ochrony przed spadkiem.
Klaster krótkiej gammy w okolicach 75 000 USD
Glassnode wskazał również na klaster krótkiej gammy w okolicach poziomu 75 000 USD w maju, z około 3,2 miliarda dolarów ujemnej ekspozycji. Oznacza to, że dealerzy, którzy sprzedali opcje, byli zmuszeni do zabezpieczania się poprzez sprzedaż większej ilości Bitcoina, gdy cena zbliżała się do tej strefy, co wzmacniało ruch w dół. Klaster działał jak magnes przyciągający cenę niżej, a po jego przebiciu presja sprzedażowa nasiliła się.
Co może wywołać przebicie poniżej 60 000 USD
Jeśli poziom 60 000 USD zostanie wyraźnie przełamany na dół, rynek opcji może przyspieszyć wyprzedaż. Dealerzy posiadający dużą pozycję put na tym poziomie wykonania musieliby zabezpieczać się poprzez sprzedaż dodatkowego Bitcoina lub kontraktów futures, potencjalnie tworząc pętlę sprzężenia zwrotnego. Obszar 60 000 USD może działać albo jako magnes cenowy – przyciągając rynek – albo jako pęcherz powietrza, jeśli cena przez niego spadnie. W takim przypadku przepływy hedgingowe mogłyby pchnąć spadek dalej i szybciej niż w przypadku czystej wyprzedaży kasowej.
Dokładne mechanizmy zależą od pozycjonowania dealerów i ekspozycji gamma, która zmienia się codziennie. Jednak sam rozmiar otwartego zainteresowania opcjami put – 1,2 miliarda dolarów wartości nominalnej – sprawia, że poziom 60 000 USD jest kluczowym punktem do obserwacji w nadchodzących dniach.
