Kryptoderivatbørsen Deribit sitter på over 1,2 milliarder dollar i nominell verdi knyttet til Bitcoin-putopsjoner med en innløsningspris på 60 000 dollar. Denne posisjonen kommer i kjølvannet av en brutal fem dager lang likvideringshendelse som slettet 5,3 milliarder dollar i gearede lange posisjoner mellom 1. og 5. juni.
Opsjonsmarkedets oppsett før salgsfallet
Blockchain-analysefirmaet Glassnode beskrev opsjonsmarkedet før salgsfallet som preget av en put-tung skjevhet og dempet kortsiktig volatilitet gjennom slutten av mai. Denne defensive holdningen, bemerket de, var et advarselssignal før prisfallet. En ukes implisitt volatilitet falt fra omtrent 39 % til 31 % i løpet av perioden, mens en måneds realisert volatilitet lå på omtrent 27 %. En måneds implisitt volatilitet var rundt 35 %, og 25-delta skjevheten nådde omtrent 24 % til fordel for puts – en klar skjevhet mot nedsidebeskyttelse.
En short-gamma-klynge nær 75 000 dollar
Glassnode flagget også en short-gamma-klynge nær nivået på 75 000 dollar i mai, med omtrent 3,2 milliarder dollar i negativ eksponering. Det betyr at forhandlere som solgte opsjoner ble tvunget til å sikre seg ved å selge mer Bitcoin ettersom prisen nærmet seg denne sonen, noe som forsterket nedgangen. Klyngen fungerte som en magnet som trakk prisen lavere, og da den ble brutt, økte salgspresset.
Hva et brudd under 60 000 dollar kan utløse
Dersom nivået på 60 000 dollar brytes rent på nedsiden, kan opsjonsmarkedet akselerere salget. Forhandlere som har den store put-posisjonen på dette innløsningsnivået, må sikre seg ved å selge ytterligere Bitcoin eller futures, noe som potensielt kan skape en tilbakekoblingssløyfe. Området rundt 60 000 dollar kan enten fungere som en prismagnet – som trekker markedet mot seg – eller som en luftlomme dersom prisen faller gjennom det. I sistnevnte tilfelle kan sikringsstrømmene presse fallet ytterligere og raskere enn et rent spot-utslag ville gjort.
De nøyaktige mekanismene avhenger av forhandlernes posisjonering og gamma-eksponering, som endres daglig. Men størrelsen på put-åpen interesse – 1,2 milliarder dollar nominelt – gjør 60 000 dollar til et nøkkelnivå å følge i dagene som kommer.
