Deribit ซึ่งเป็นกระดานเทรดอนุพันธ์คริปโตกำลังถือครองสัญญา Put Options Bitcoin ที่มีราคาใช้สิทธิ 60,000 ดอลลาร์ โดยมีมูลค่าตามสัญญารวมกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ สถานการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากเหตุการณ์บังคับขาย (Liquidation) ครั้งใหญ่ในตลาด Long ที่ใช้เลเวอเรจ ซึ่งกินระยะเวลา 5 วัน ระหว่างวันที่ 1 ถึง 5 มิถุนายน โดยมีการบังคับขายรวมมูลค่า 5.3 พันล้านดอลลาร์
การจัดวางตลาดออปชันก่อนการเทขาย
บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน Glassnode อธิบายว่าตลาดออปชันในช่วงก่อนการเทขายมีลักษณะ skewed ไปทาง Put Options และความผันผวนในช่วงหน้าสั้น (front-end volatility) ที่อยู่ในระดับต่ำตลอดช่วงปลายเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณเตือนก่อนที่ราคาจะร่วงลง โดย implied volatility รายสัปดาห์ลดลงจากประมาณ 39% เหลือ 31% ในช่วงเวลาดังกล่าว ขณะที่ realized volatility รายเดือนอยู่ที่ประมาณ 27% ส่วน implied volatility รายเดือนอยู่ที่ประมาณ 35% และ 25-delta skew อยู่ที่ประมาณ 24% โดยเอียงไปทาง Put Options ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มในการป้องกันความเสี่ยงด้าน downside อย่างชัดเจน
คลัสเตอร์ Short-Gamma ใกล้ระดับ 75,000 ดอลลาร์
Glassnode ยังได้ระบุถึงคลัสเตอร์ Short-Gamma ใกล้ระดับ 75,000 ดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม โดยมี exposure ติดลบประมาณ 3.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าผู้ดูแลสภาพคล่อง (Dealers) ที่ขายออปชันถูกบังคับให้ต้องป้องกันความเสี่ยงโดยการขาย Bitcoin เพิ่มเติมเมื่อราคาเข้าใกล้โซนดังกล่าว ส่งผลให้แรงเทขายรุนแรงขึ้น โดยคลัสเตอร์นี้ทำหน้าที่เหมือนแม่เหล็กดึงราคาให้ต่ำลง และเมื่อราคาทะลุระดับดังกล่าว แรงเทขายก็ยิ่งทวีความรุนแรง
สิ่งที่อาจเกิดขึ้นหากราคาหลุดต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์
หากระดับราคา 60,000 ดอลลาร์ถูกทำลายลงอย่างชัดเจน ตลาดออปชันอาจเร่งให้เกิดการเทขายมากขึ้น เนื่องจากผู้ดูแลสภาพคล่องที่ถือ Put Options ขนาดใหญ่ที่ราคาใช้สิทธิดังกล่าวจะต้องป้องกันความเสี่ยงโดยการขาย Bitcoin หรือฟิวเจอร์สเพิ่มเติม ซึ่งอาจก่อให้เกิดวงจรตอบสนอง (Feedback Loop) โดยระดับ 60,000 ดอลลาร์สามารถทำหน้าที่ได้ทั้งในฐานะแม่เหล็กดึงราคา — ดึงตลาดเข้าสู่ระดับดังกล่าว — หรือเป็นช่องว่างอากาศ (Air Pocket) หากราคาหลุดผ่านระดับดังกล่าวไปแล้ว ในกรณีนั้น กระแสการป้องกันความเสี่ยงอาจผลักดันให้ราคาร่วงลงต่อไปอีกและเร็วกว่าการเทขายใน Spot เพียงอย่างเดียว
กลไกที่แน่นอนขึ้นอยู่กับการวางตำแหน่งของผู้ดูแลสภาพคล่องและ Gamma Exposure ซึ่งเปลี่ยนแปลงในแต่ละวัน แต่ขนาดของ Open Interest สำหรับ Put Options ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์นั้น ทำให้ระดับ 60,000 ดอลลาร์เป็นจุดสำคัญที่ต้องจับตาในวันต่อ ๆ ไป
