Kryptoderivatbørsen Deribit sidder på over $1,2 milliarder i nominel værdi knyttet til Bitcoin-putoptioner med en strike-pris på $60.000. Positionen kommer i kølvandet på en brutal femdages likvideringsbegivenhed, der udslettede $5,3 milliarder i gearede lange positioner mellem 1. og 5. juni.
Optionsmarkedsopsætningen før nedturen
Blockchain-analysefirmaet Glassnode beskrev optionsmarkedet før nedturen som havende en put-rig skævhed og dæmpet frontend-volatilitet i slutningen af maj. Denne defensive holdning, bemærkede de, var et advarselstegn før prisfaldet. Et-ugers impliceret volatilitet faldt fra cirka 39% til 31% i den periode, mens en-måneds realiseret volatilitet lå på omkring 27%. En-måneds impliceret volatilitet var omkring 35%, og 25-delta-skævheden ramte cirka 24% til fordel for puts – en klar bias mod nedadgående beskyttelse.
Et short-gamma-klynge nær $75.000
Glassnode påpegede også en short-gamma-klynge nær $75.000-niveauet i maj med cirka $3,2 milliarder i negativ eksponering. Det betyder, at forhandlere, der solgte optioner, blev tvunget til at sikre sig ved at sælge mere Bitcoin, da prisen nærmede sig zonen, hvilket forstærkede nedadgående bevægelse. Klyngen fungerede som en magnet, der trak prisen lavere, og da den brød, intensiveredes salgspresset.
Hvad et brud under $60.000 kan udløse
Hvis $60.000-niveauet brydes rent nedad, kan optionsmarkedet accelerere salget. Forhandlere, der holder den store put-position på dette strike, skulle sikre sig ved at sælge yderligere Bitcoin eller futures, hvilket potentielt skaber en feedback-loop. $60.000-området kan enten fungere som en prismagnet – der trækker markedet ind – eller som en luftlomme, hvis prisen falder igennem det. I så fald kan sikringsstrømmene presse faldet yderligere og hurtigere end et rent spot-salg.
De præcise mekanismer afhænger af forhandlerpositionering og gamma-eksponering, som ændrer sig dagligt. Men den enorme størrelse af put-åben rente – $1,2 milliarder nominelt – gør $60.000 til et nøgleniveau at holde øje med i de kommende dage.
