Il prezzo dell'oro è rimasto pressoché invariato questa settimana, nonostante il petrolio sia salito a causa della nuova instabilità nello Stretto di Hormuz. I trader stanno valutando la domanda di beni rifugio rispetto alla prospettiva di tassi di interesse più alti da parte della Federal Reserve — una combinazione che di solito spinge l'oro in direzioni opposte.
Perché l'oro non si muove
Il ruolo abituale del metallo come copertura dalle crisi lo spingerebbe normalmente al rialzo quando i rischi geopolitici aumentano. Ma i previsti rialzi dei tassi Fed stanno agendo in senso contrario. Tassi più alti rendono più attraenti gli asset che producono rendimento, come le obbligazioni, riducendo l'appeal dell'oro poiché non paga interessi. Per ora, quindi, l'oro è bloccato in un range ristretto, con acquirenti e venditori che si annullano a vicenda.
Il premio geopolitico del petrolio
I prezzi del petrolio, al contrario, sono saliti. Il fattore scatenante è lo Stretto di Hormuz, uno stretto passaggio che gestisce circa un quinto delle spedizioni mondiali di greggio. Le tensioni lì hanno sollevato timori di interruzioni dell'offerta. Anche un breve blocco potrebbe far salire bruscamente i prezzi del greggio. I mercati stanno già scontando un premio per il rischio, e ciò si riflette sui prezzi alla pompa e sui contratti futures.
Il fattore Fed
La Federal Reserve non ha segnalato una tempistica precisa, ma l'aspettativa di una politica più restrittiva è ora in primo piano. Tassi più alti sono pensati per raffreddare l'inflazione, ma rafforzano anche il dollaro, il che mette ulteriore pressione sulle materie prime denominate in dollari — incluso l'oro. Per il petrolio, l'effetto del dollaro è più attenuato perché i timori sull'offerta dominano la narrazione al momento.
Cosa osservare la prossima settimana
Gli investitori seguiranno eventuali nuove dichiarazioni dei funzionari Fed e ogni escalation nello Stretto di Hormuz. Un annuncio chiaro di rialzo dei tassi potrebbe spingere l'oro più in basso, mentre un nuovo incidente nello stretto potrebbe far salire ulteriormente il petrolio. Nessuno dei due mercati sembra pronto a uscire dall'attuale schema finché queste due incognite non verranno risolte.
