米国上院銀行委員会は、CLARITY法案の全文草案を公開しました。この309ページに及ぶ法案は、米国におけるデジタル資産に関する初の包括的な連邦規制枠組みを創設するものです。委員会は、わずか2日後の2026年5月14日に開かれるマークアップ会合で本法案の採決を行う予定です。委員会を通過すれば、夏が終わる前に上院本会議での採決が行われる可能性があります。
法案の実際の内容
CLARITY法案は膨大ですが、その中核となる動きは明確です。デジタル資産の連邦定義を確立し、取引所やカストディアン向けのライセンスルールを設定し、ステーブルコインに関する明確な線引きを行います。最も議論を呼んでいる条項の一つは、ステーブルコイン発行者がトークンを保有するだけで利子や利回りを支払うことを禁止するものです。この制限により、利回りを生むステーブルコイン商品は事実上排除されます——発行者が銀行でない限り。銀行はこの法案の下で構造的な勝者として浮上します。
自己管理、DeFi、そしてビットコインの視点
トップ投資家のフレッド・クルーガー氏は、この法案を「ビットコインにとって非常に強気」と評価し、自己管理の明示的な法的保護と、貸付、ラッピング、その他のビットコイン金融商品に対する予測可能な枠組みを挙げています。DeFiについては、状況はより条件付きです。真に分散化されたプロトコルはそのまま残されます——驚くには当たりません——しかし、ユーザーがやり取りするフロントエンドは、ジオブロッキングやKYCなどのコンプライアンス負担に直面します。また、この法案は、集中型アーキテクチャでスタートし、徐々に分散化して最終的にはより厳格なルールの対象外となる商品も認めています。
ステーブルコインの利回り制限
ステーブルコイン発行者には最も厳しい制限が課されました。トークンを保有するだけで利回りを支払うことはもはやできません。これにより、ここ数年で出現した商品カテゴリー全体が消滅します。一方、銀行は既存の銀行法の下で、ステーブルコインに類似した口座に対して利子を提供することが引き続き可能です。つまり、CLARITY法案は事実上、ステーブルコインの発行を規制対象銀行へと誘導しています——これはまさに伝統的金融が働きかけてきた結果です。
タイムラインと今後の展開
委員会での採決は5月14日です。可決されれば、法案は上院本会議に送られ、リーダーシップは2026年夏後半までに採決が行われる可能性を示唆しています。しかし、執行の時計は2027年夏まで動き始めません。これにより、業界は可決後約1年の猶予を得て、プロトコルの分散化、ステーブルコイン商品の再設計、コンプライアンス対応のフロントエンドの設定を行うことができます。現在の市場は総時価総額約2.66兆ドルで推移しており、2.7兆ドルのレジスタンスラインを試しています。2月に起きた投げ売り（キャピチュレーション）では一時的に評価額が約2.1兆ドル近くまで押し下げられましたが、そこから回復しています。
