ビットコインは85,000～85,500ドルに並ぶ売り注文の壁にぶつかっており、買い手はまだそれを突破できていない。日曜日の上昇で週間終値が約2%上昇した後、月曜日には86,000ドル付近で取引されたが、頭上に待ち構える売り注文の塊がこれまでの上昇をすべて抑え込んでいる。Glassnodeは最新の週次レビューで、次の重要な抵抗線を96,700ドルと特定した。これは平均MVRV（時価総額対実現価値）価格から導き出された水準だ。
このにらみ合いが重要なのは、今後の展開の条件を決めるからだ。最近の買い手が持ちこたえ続ければ、96.7Kドルへの挑戦はスポット需要に支えられることになる。もし彼らが壁に向かって売り抜ければ、その需要は供給に変わる。
売り壁とその背景
85,000～85,500ドルのゾーンは技術的な珍事ではない。そこには密集した売り注文の帯が置かれている。これを突破するにはその供給を吸収する必要があるが、これまでのところ市場はそれを成し遂げられていない。Glassnodeの96.7Kドルの指標ははるかに上に位置し、最初の壁が崩れた場合のトレーダーの参考点となっている。
その間、レバレッジは冷え込んでいる。先物の建玉はレンジ内に戻り、上限付近に位置し、オプションの建玉は四半期満期後に減少した。Glassnodeは依然として先物を「中程度で上昇中」と評価している。これはレバレッジが薄くなったが消えたわけではない、という慎重な言い方だ。そこには違いがある。
ETF需要が勢いを失う
スポットETFのフローは、前週の力強い急増の後で冷え込んだ。週間純流入はプラスを維持したが、はるかに小さく、取引量はバンドの下限付近にとどまった。これはサイクル前半に市場が慣れ親しんだよりも弱い買いだ。トレンドを反転させるものではないが、より目立つ需要シグナルの一つをボードから取り除くことになる。
オンチェーンデータは異なる物語を語る
内部を見ると、状況はより堅調だ。アクティブアドレス、手数料、転送量はすべて高いバンドを上回った。実現キャップの月次変化は自身のバンドをはるかに超えており、ネットワークに強力な資本が流入している兆候だ。最近移動したコインに保持される実現キャップを追跡するホットキャピタルシェアは、その範囲をさらに上回った。
Santimentは、100～1,000BTCを保有するウォレットが7月以来蓄積していると指摘した。供給のほぼ4分の3が利益状態にある。短期保有者の未実現利益と実現利益確定はどちらも高いバンドを大きく上回り、短期保有者の供給は長期保有者に対して相対的に増加し、そのレンジの上部に達している。
もう一つ注目すべき指標：ETF MVRVは高いバンドを上回った。これは平均的なファンド保有者が通常の範囲を超える利益を抱えていることを意味する。それは良い立場であり、確定させたくなる立場でもある。
保有の問い
ここで二つの読み方が衝突する。オンチェーンの流入と中規模ウォレットによる蓄積は、基盤を築いている市場を主張する。売り壁と重い利益確定は、これらの水準で現金化したがっている市場を主張する。
Glassnodeはこれを二択として枠組みする。保有すれば、96.7Kドルへの道は需要にかかっている。売却すれば、同じコインが蓋をし続ける供給となる。どちらの結果も保証されていない。次の試練は、85,000～85,500ドルのバンドがついに崩れるのか、それとももう一週間の天井となるのかだ。
