비트코인이 8만 5,000~8만 5,500달러 구간의 매도 주문 벽에 부딪혀 좀처럼 돌파하지 못하고 있다. 일요일 랠리로 주간 종가가 약 2% 상승한 후 월요일에는 8만 6,000달러 부근에서 거래됐지만, 머리 위에 쌓인 매도 물량이 모든 상승 시도를 막아섰다. 글래스노드는 최신 주간 리뷰에서 평균 시장가치 대 실현가치(MVRV) 가격에서 도출된 9만 6,700달러를 다음 주요 저항선으로 제시했다.
이 교착 상태가 중요한 이유는 향후 전개될 방향의 조건을 설정하기 때문이다. 최근 매수자들이 계속 보유한다면 9만 6,700달러를 향한 상승은 현물 수요에 기반하게 된다. 반대로 이들이 매도벽에 물량을 던진다면 그 수요는 공급으로 바뀐다.
매도벽과 그 배경
8만 5,000~8만 5,500달러 구간은 단순한 기술적 호기심이 아니라 매도 주문이 밀집한 구역이다. 이 구간을 돌파하려면 해당 공급을 소화해야 하는데, 지금까지 시장은 이를 해내지 못했다. 글래스노드의 9만 6,700달러 지표는 훨씬 위에 있어, 첫 번째 벽이 무너질 경우 트레이더들에게 참고점을 제공한다.
그 사이 레버리지는 진정됐다. 선물 미결제약정은 범위 내 상단 부근으로 후퇴했고, 옵션 미결제약정은 분기 만기 이후 감소했다. 글래스노드는 여전히 선물을 '보통이나 상승 중'으로 평가하는데, 이는 레버리지가 줄었지만 사라진 것은 아니라는 신중한 표현이다. 둘은 다르다.
ETF 수요 동력 상실
현물 ETF 유입은 전주 강한 급증 이후 식었다. 주간 순유입은 플러스를 유지했지만 규모가 훨씬 작았고, 거래량은 범위의 하단 부근에 머물렀다. 이는 시장이 이전 사이클에서 익숙해졌던 것보다 약한 매수세다. 추세를 뒤집지는 않지만, 더 강력한 수요 신호 중 하나를 보드에서 제거한다.
온체인 데이터는 다른 이야기를 한다
내부적으로 보면 그림은 더 견고하다. 활성 주소, 수수료, 전송량 모두 상단 밴드를 웃돌았다. 실현 시가총액의 월간 변화는 자체 밴드를 훨씬 상회하며 네트워크로 강한 자본 유입을 시사했다. 최근 이동된 코인에 보관된 실현 시가총액을 추적하는 핫 캐피털 비중도 범위를 더 넘어섰다.
샌티먼트는 100~1,000 BTC를 보유한 지갑이 7월부터 축적 중이라고 지적했다. 전체 공급량의 거의 4분의 3이 이익권이다. 단기 보유자의 미실현 이익과 실현 차익 매도 모두 상단 밴드를 크게 웃돌고, 단기 보유자 공급은 장기 보유자 대비 증가해 범위의 상단에 도달했다.
주목할 만한 또 하나의 지표: ETF MVRV가 상단 밴드를 넘어섰다. 이는 평균 펀드 보유자가 통상 범위를 초과하는 이익을 보고 있다는 뜻이다. 좋은 위치이면서도 차익을 확정하고 싶은 유혹적인 위치다.
보유에 대한 질문
여기서 두 가지 해석이 충돌한다. 온체인 유입과 중형 지갑의 축적은 시장이 기반을 다지고 있다는 주장을 뒷받침한다. 매도벽과 더 무거워진 차익 실현은 이 수준에서 현금화하려는 시장을 시사한다.
글래스노드는 이를 이분법으로 정리한다. 보유하면 9만 6,700달러로 가는 길이 수요에 달려 있고, 매도하면 같은 코인이 상단을 누르는 공급이 된다. 어느 쪽도 보장되지 않는다. 다음 테스트는 8만 5,000~8만 5,500달러 구간이 마침내 무너지는지, 아니면 또 한 주 동안 천장이 되는지다.
