比特币正在冲击85,000至85,500美元区间的卖单墙，而买家尚未将其消化。周日一波上涨推动周线收盘上涨约2%后，周一比特币交投于86,000美元附近，但上方堆积的卖单一直压制着每一次上攻。Glassnode在其最新周报中将96,700美元定为下一个有意义的阻力位——该水平源自市值与实现价值比（MVRV）的均值价格。
这场僵局至关重要，因为它为接下来的走势定下了条件。如果近期买家继续持有，那么冲击96,700美元的行情将建立在现货需求之上。如果他们向卖单墙抛售，这些需求就会变成供给。
卖单墙及其背后
85,000至85,500美元区域并非技术上的奇观——它是密集卖单聚集之处。突破它需要吸收这些供给，而到目前为止市场尚未做到。Glassnode的96,700美元标记远高于此，为交易者提供了第一道墙被攻破后的参考点。
与此同时，杠杆已经降温。期货未平仓合约回落至其区间内，接近上沿，期权未平仓合约在季度到期后下降。Glassnode仍将期货评级为温和且上升，这是一种谨慎的说法，意味着杠杆已经变薄——但并未消失。两者是有区别的。
ETF需求失去动力
现货ETF资金流在前一周强劲激增后降温。周度净流入仍为正，但规模小得多，交易量也处于其区间的低端附近。这比市场在本轮周期早些时候所习惯的买盘更为疲软。这并未逆转趋势，但确实从牌面上移除了一个较为响亮的需求信号。
链上数据讲述不同的故事
在表象之下，情况更为坚挺。活跃地址、手续费和转账量均攀升至其高位区间之上。实现市值的月度变化远高于其自身区间——这是强劲资本流入网络的迹象。热钱占比，即追踪近期转移代币中持有的实现市值，进一步升至其区间之上。
Santiment指出，持有100至1,000枚BTC的钱包自7月以来一直在增持。近四分之三的供应处于盈利状态。短期持有者的未实现收益和已实现获利了结均远高于其高位区间，且短期持有者供应相对于长期持有者有所增长，达到其区间的上部。
还有一个值得关注的指标：ETF MVRV升至其高位区间之上，意味着普通基金持有者坐拥超出其通常区间的利润。这是一个不错的位置——也是一个诱人的锁定利润的位置。
持有与否的问题
这正是两种解读碰撞之处。链上资金流入和中等规模钱包的增持，支持市场正在构筑底部的观点。卖单墙和更重的获利了结，则支持市场急于在这些水平套现的观点。
Glassnode将其框定为二元选择：持有，则通往96,700美元的道路依赖于需求；卖出，则这些代币就会变成压制价格的供给。两种结果都并非必然。下一个考验是85,000至85,500美元区间最终会让步——还是再成为一周的天花板。
