Bitcoin pressar mot en vägg av säljordrar vid 85 000–85 500 dollar, och köparna har ännu inte lyckats ta sig igenom den. Myntet handlades nära 86 000 dollar i måndags efter en söndagsrally som lyfte veckostängningen med omkring 2 procent, men klustret av vilande säljordrar ovanför har hittills stoppat varje försök. Glassnode pekar i sin senaste veckorapport ut 96 700 dollar som nästa betydande motstånd – en nivå som härrör från medelvärdet för Market Value to Realized Value (MVRV).
Dödläget är viktigt eftersom det sätter villkoren för vad som kommer härnäst. Om de senaste köparna fortsätter hålla skulle en körning mot 96 700 dollar vila på spotefterfrågan. Om de säljer in i väggen blir den efterfrågan i stället utbud.
Säljväggen och vad som ligger bakom den
Zonen 85 000–85 500 dollar är inte en teknisk kuriositet – det är där ett tätt band av säljordrar ligger parkerat. Att rensa den kräver att man absorberar utbudet, och än så länge har marknaden inte klarat det. Glassnodes nivå på 96 700 dollar ligger klart högre och ger handlare en referenspunkt om den första väggen faller.
Hävstången har svalnat under tiden. Öppet intresse för terminer gled tillbaka inom sitt intervall, nära den övre kanten, och öppet intresse för optioner sjönk efter den kvartalsvisa förfallodagen. Glassnode bedömer fortfarande terminer som måttliga och stigande, vilket är ett försiktigt sätt att säga att hävstången har tunnats ut – inte försvunnit. Det är en skillnad.
ETF-efterfrågan tappar fart
Flödena till spot-ETF:er svalnade efter en stark uppgång veckan innan. Veckans nettoflöde förblev positivt, men var mycket mindre, och handelsvolymen låg nära den nedre delen av sitt band. Det är en svagare budgivning än marknaden hade vant sig vid tidigare i cykeln. Det vänder inte trenden, men det tar bort en av de starkare efterfrågesignalerna från tavlan.
On-chain-data berättar en annan historia
Under huven är bilden stabilare. Aktiva adresser, avgifter och överföringsvolym klättrade alla över sina höga band. Förändringen i realiserat marknadsvärde över en månad låg långt över sitt eget band – ett tecken på starkt kapital som flödar in i nätverket. Andelen hett kapital, som spårar realiserat marknadsvärde i nyligen flyttade mynt, steg ytterligare över sitt intervall.
Santiment flaggade att plånböcker med 100 till 1 000 BTC har ackumulerat sedan juli. Nästan tre fjärdedelar av utbudet är i vinst. Orealiserade vinster för korttidsinnehavare och realiserad vinsttagning ligger båda långt över sina höga band, och utbudet hos korttidsinnehavare har vuxit i förhållande till långtidsinnehavare och nått den övre delen av sitt intervall.
Ytterligare en mätare värd att notera: ETF-MVRV rörde sig över sitt höga band, vilket innebär att den genomsnittliga fondinnehavaren sitter på en vinst som överstiger sitt vanliga intervall. Det är en skön position att vara i – och en frestande att låsa in.
Frågan om att hålla
Det är här de två tolkningarna krockar. On-chain-inflöden och ackumulering hos medelstora plånböcker talar för en marknad som bygger en bas. Säljväggen och tyngre vinsttagning talar för en marknad som är ivrig att casha ut på dessa nivåer.
Glassnode ramar in det som ett binärt val: håll, och vägen till 96 700 dollar vilar på efterfrågan; sälj, och samma mynt blir det utbud som håller locket på. Ingen av utgångarna är garanterad. Nästa test är om bandet 85 000–85 500 dollar till slut ger vika – eller blir taket ännu en vecka.
