Bank di seluruh Asia menyalurkan jumlah hutang yang mencatat rekod ke dalam pembuatan cip kecerdasan buatan dan projek pusat data, lonjakan pemberian pinjaman yang mencipta penumpuan pendedahan berbahaya kepada sektor teknologi dan boleh menyebabkan seluruh ekonomi terdedah jika ledakan pelaburan AI menyejuk.
Skala peralihan ini tidak pernah berlaku sebelum ini, dengan institusi kewangan di pelbagai negara mengembangkan buku pinjaman mereka kepada pelanggan teknologi pada kadar yang kini menyaingi tonggak tradisional seperti hartanah dan pembuatan. Trend ini telah menarik perhatian pengawal selia dan penganalisis yang memberi amaran bahawa kestabilan kewangan serantau semakin terikat dengan nasib segelintir industri yang dipacu AI.
Ke mana wang itu pergi
Sebahagian besar pinjaman baharu mengalir kepada syarikat yang membina dan mengendalikan infrastruktur di sebalik AI: kilang fabrikasi semikonduktor, pusat data hyperscale, dan sistem kuasa dan penyejukan yang diperlukan untuk memastikan ia beroperasi. Projek-projek ini memerlukan modal intensif, selalunya memerlukan berbilion dolar dalam pelaburan awal, dan bank bersemangat membiayainya kerana permintaan jangka panjang yang dijangka untuk perkhidmatan AI.
Di negara seperti Korea Selatan, Taiwan, dan Jepun, di mana pembuatan teknologi sudah menjadi tonggak ekonomi, penumpuan itu amat ketara. Pemberi pinjaman di sana telah agresif mendekati pembuat cip dan pemaju pusat data, menawarkan terma yang menguntungkan dan menyindiketkan pinjaman untuk menyebarkan risiko. Tetapi apabila lebih banyak bank menyertai, pendedahan keseluruhan sistem kewangan kepada satu sektor terus meningkat.
Mengapa pengawal selia bimbang
Kebimbangan bukanlah bahawa AI adalah pertaruhan yang buruk—jauh sekali. Masalahnya ialah apa yang berlaku jika pertaruhan itu menjadi masam. Jika permintaan untuk cip AI atau perkhidmatan awan perlahan, atau jika pemain utama tersandung, kesan riaknya boleh menjadi teruk. Bank yang memegang jumlah besar hutang berkaitan AI akan menghadapi peningkatan mungkir, memaksa mereka mengetatkan kredit secara menyeluruh. Itu, seterusnya, boleh menyekat pembiayaan untuk industri lain dan menjerumuskan ekonomi ke dalam kemelesetan.
Tidak seperti portfolio pinjaman yang terpelbagai, penumpuan dalam teknologi bermakna satu kejutan—sekatan perdagangan, kemunduran teknologi, atau penurunan mendadak dalam perbelanjaan korporat—boleh menjejaskan banyak bank sekaligus. Beberapa bank pusat di rantau ini telah mula menjalankan ujian tekanan terhadap institusi kewangan mereka terhadap senario di mana pelaburan AI menjunam, tetapi hasilnya belum diumumkan.
Risiko itu diperkuat oleh keterkaitan rantaian bekalan Asia. Kelembapan dalam pengeluaran cip di Taiwan, contohnya, akan cepat menjejaskan pembuat komponen di Korea Selatan dan kilang pemasangan di Asia Tenggara. Bank yang telah memberi pinjaman kepada pelbagai pautan dalam rantaian itu boleh mendapati diri mereka terdedah dari beberapa arah serentak.
Apa yang memacu ledakan pinjaman
Kadar faedah rendah di beberapa ekonomi Asia telah menjadikan pinjaman murah, dan bank mempunyai deposit yang banyak. Pada masa yang sama, perlumbaan global untuk membina infrastruktur AI telah mencipta permintaan modal yang kelihatan tidak pernah puas. Syarikat teknologi yang dahulunya bergantung pada modal teroka atau pasaran ekuiti kini beralih kepada pinjaman bank untuk membiayai pengembangan mereka, dan pemberi pinjaman gembira memenuhinya.
Kerajaan juga memainkan peranan. Banyak negara Asia menawarkan subsidi dan pelepasan cukai untuk projek berkaitan AI, secara berkesan mengurangkan risiko untuk pemberi pinjaman. Itu telah menggalakkan bank menurunkan kawalan, dengan mengandaikan bahawa negara akan menyokong industri jika sesuatu berlaku. Tetapi sokongan sedemikian tidak dijamin, terutamanya jika belanjawan fiskal tertekan.
Buat masa ini, pinjaman berterusan. Bank melaporkan permintaan kukuh daripada pelanggan AI dan menunjukkan sedikit selera untuk berundur. Tetapi risiko penumpuan sedang meningkat, dan ia tidak akan muncul dalam pendapatan suku tahunan sehingga terlambat. Sesetengah pengawal selia sedang mempertimbangkan had pendedahan sektor atau keperluan modal yang lebih tinggi untuk pinjaman teknologi, tetapi tiada tindakan bersepadu telah diumumkan.
Apa yang jelas ialah kesihatan kewangan Asia kini terjalin dengan ledakan AI dalam cara yang tidak dijangka oleh sesetengah pihak hanya beberapa tahun lalu. Sama ada itu terbukti sebagai pertaruhan pintar atau gelembung berbahaya akan bergantung kepada bagaimana teknologi itu berkembang—dan sama ada bank mempunyai disiplin untuk menguruskan pendedahan mereka sebelum muzik berhenti. Ujian seterusnya datang pada akhir tahun ini, apabila beberapa projek pusat data besar dijadualkan bermula dan perlu memuktamadkan pembiayaan mereka.
