Банки по всей Азии направляют рекордные суммы кредитов в производство чипов для искусственного интеллекта и проекты центров обработки данных. Этот кредитный бум создает опасную концентрацию подверженности технологическому сектору и может сделать целые экономики уязвимыми, если инвестиционный бум в ИИ ослабнет.
Масштаб сдвига беспрецедентен: финансовые учреждения в нескольких странах расширяют свои кредитные портфели для технологических клиентов такими темпами, которые теперь соперничают с традиционными опорами, такими как недвижимость и обрабатывающая промышленность. Эта тенденция привлекла внимание регуляторов и аналитиков, которые предупреждают, что финансовая стабильность региона все больше зависит от судьбы нескольких отраслей, движимых ИИ.
Куда идут деньги
Основная часть новых кредитов направляется компаниям, которые строят и эксплуатируют инфраструктуру, лежащую в основе ИИ: заводы по производству полупроводников, гипермасштабные центры обработки данных, а также системы энергоснабжения и охлаждения, необходимые для их работы. Эти проекты капиталоемкие, часто требуют миллиардов долларов первоначальных инвестиций, и банки стремятся их финансировать из-за ожидаемого долгосрочного спроса на услуги ИИ.
В таких странах, как Южная Корея, Тайвань и Япония, где технологическое производство уже является столпом экономики, концентрация особенно остра. Кредиторы там агрессивно обхаживают производителей чипов и застройщиков центров обработки данных, предлагая выгодные условия и синдицируя кредиты для распределения риска. Но по мере того, как все больше банков присоединяется, общая подверженность финансовой системы одному сектору продолжает расти.
Почему регуляторы обеспокоены
Проблема не в том, что ИИ — плохая ставка, отнюдь нет. Проблема в том, что произойдет, если ставка не оправдается. Если спрос на чипы для ИИ или облачные услуги замедлится, или если крупный игрок оступится, последствия могут быть серьезными. Банки, держащие большие объемы долгов, связанных с ИИ, столкнутся с ростом дефолтов, что вынудит их ужесточить кредитование по всем направлениям. Это, в свою очередь, может перекрыть финансирование других отраслей и ввергнуть экономики в рецессию.
В отличие от диверсифицированного кредитного портфеля, концентрация в технологическом секторе означает, что один шок — торговое ограничение, технологическая неудача или резкое падение корпоративных расходов — может ударить по многим банкам одновременно. Несколько центральных банков региона начали стресс-тестирование своих финансовых учреждений на сценарии резкого падения инвестиций в ИИ, но результаты пока не обнародованы.
Риск усиливается взаимосвязанностью азиатских цепочек поставок. Замедление производства чипов на Тайване, например, быстро отразится на производителях компонентов в Южной Корее и сборочных заводах в Юго-Восточной Азии. Банки, кредитовавшие несколько звеньев этой цепочки, могут оказаться под ударом с нескольких сторон одновременно.
Что движет кредитным бумом
Низкие процентные ставки в нескольких азиатских экономиках сделали заимствования дешевыми, и банки располагают значительными депозитами. В то же время глобальная гонка за создание инфраструктуры ИИ создала, казалось бы, ненасытный спрос на капитал. Технологические компании, которые когда-то полагались на венчурный капитал или фондовые рынки, теперь обращаются к банковским кредитам для финансирования своего расширения, и кредиторы охотно идут навстречу.
Правительства также сыграли свою роль. Многие азиатские страны предлагают субсидии и налоговые льготы для проектов, связанных с ИИ, эффективно снижая риск для кредиторов. Это побудило банки ослабить бдительность, предполагая, что государство поддержит отрасль, если дела пойдут плохо. Но такая поддержка не гарантирована, особенно если бюджетные средства окажутся под давлением.
Пока кредитование продолжается. Банки сообщают о высоком спросе со стороны клиентов в сфере ИИ и не проявляют желания отступать. Но риск концентрации нарастает, и он не проявится в квартальной отчетности, пока не станет слишком поздно. Некоторые регуляторы рассматривают возможность ограничения отраслевой подверженности или повышения требований к капиталу для технологических кредитов, но скоординированных действий объявлено не было.
Ясно одно: финансовое здоровье Азии теперь переплетено с бумом ИИ так, как мало кто предвидел всего несколько лет назад. Окажется ли это разумной ставкой или опасным пузырем, будет зависеть от того, как будет развиваться технология, и от того, хватит ли у банков дисциплины управлять своей подверженностью, прежде чем музыка стихнет. Следующее испытание наступит позже в этом году, когда несколько крупных проектов центров обработки данных должны начать строительство и им потребуется завершить финансирование.
