アジア全域の銀行が、人工知能（AI）チップ製造やデータセンター事業に記録的な額の融資を向けており、この融資急増は技術セクターへの危険な集中リスクを生み出し、AI投資ブームが冷え込めば経済全体が脆弱になりかねない。
このシフトの規模は前例がなく、複数の国の金融機関が従来の不動産や製造業などの主要産業に匹敵するペースで技術系顧客への貸出を拡大している。この傾向は規制当局やアナリストの注目を集めており、地域の金融安定が一握りのAI主導産業の動向にますます依存していると警告している。
資金の流れ先
新規融資の大部分は、AIを支えるインフラを構築・運営する企業に流れている。半導体製造工場、ハイパースケールデータセンター、そしてそれらを稼働させるために必要な電力・冷却システムなどだ。これらのプロジェクトは資本集約的で、しばしば数十億ドルの初期投資を必要とし、AIサービスの長期的な需要が見込まれるため、銀行は積極的に融資を行っている。
韓国、台湾、日本など、技術製造業がすでに経済の柱となっている国々では、集中度は特に深刻だ。これらの国の貸し手は、チップメーカーやデータセンター開発業者に積極的にアプローチし、有利な条件を提示したり、リスクを分散するためにローンをシンジケート化したりしている。しかし、より多くの銀行が参入するにつれ、金融システム全体の単一セクターへのエクスポージャーは上昇し続けている。
規制当局が懸念する理由
懸念はAIが悪い賭けであるというわけではない—それどころか。問題は、その賭けが失敗した場合に何が起こるかだ。AIチップやクラウドサービスの需要が減速したり、主要プレイヤーがつまずいたりすれば、波及効果は深刻になり得る。大量のAI関連債務を抱える銀行はデフォルトの増加に直面し、全面的に信用を引き締めざるを得なくなる。それにより、他産業への資金供給が滞り、経済を後退に陥れる可能性がある。
分散されたローン・ポートフォリオとは異なり、技術セクターへの集中は、単一のショック—貿易制限、技術的後退、企業支出の急減—が一度に多くの銀行を直撃し得ることを意味する。地域のいくつかの中央銀行は、AI投資が急減するシナリオに対して金融機関のストレステストを開始しているが、結果はまだ公表されていない。
リスクはアジアのサプライチェーンの相互接続性によって増幅される。例えば、台湾でのチップ生産の減速は、韓国の部品メーカーや東南アジアの組立工場にすぐに影響を及ぼすだろう。そのチェーンの複数のリンクに融資している銀行は、同時に複数の方向からエクスポージャーにさらされる可能性がある。
融資ブームの要因
アジアのいくつかの経済圏では低金利が借入を安価にし、銀行は十分な預金を抱えている。同時に、AIインフラを構築する世界的な競争が、一見飽くことのない資本需要を生み出している。かつてベンチャーキャピタルや株式市場に依存していた技術企業が、今では拡大資金を調達するために銀行ローンに目を向けており、貸し手は喜んで応じている。
政府も役割を果たしている。多くのアジア諸国はAI関連プロジェクトに補助金や税制優遇を提供し、実質的に貸し手のリスクを軽減している。これにより銀行は、問題が発生した場合に国家が産業を下支えすると想定し、警戒を緩めるようになった。しかし、そのような支援は保証されておらず、特に財政予算が圧迫された場合はなおさらだ。
今のところ、融資は続いている。銀行はAI顧客からの強い需要を報告し、撤退する意欲をほとんど示していない。しかし集中リスクは高まっており、手遅れになるまで四半期決算には現れない。一部の規制当局はセクター別エクスポージャーの上限や技術ローンに対するより高い資本要件を検討しているが、協調した行動はまだ発表されていない。
明らかなのは、アジアの金融の健全性が、ほんの数年前にはほとんど予想されなかった形でAIブームと絡み合っていることだ。それが賢明な賭けとなるか危険なバブルとなるかは、技術がどのように進化するか、そして銀行が音楽が止まる前にエクスポージャーを管理する規律を持っているかどうかにかかっている。次の試練は今年後半、いくつかの大規模データセンター計画が着工予定で、資金調達を最終決定する必要があるときに訪れる。
