亚洲各地的银行正将创纪录规模的债务投向人工智能芯片制造和数据中心项目，这种贷款激增正在造成对科技行业的危险风险集中，如果人工智能投资热潮降温，可能使整个经济体变得脆弱。
这一转变的规模前所未有，多个国家的金融机构正在以如今可与房地产和制造业等传统支柱相媲美的速度扩大对科技客户的贷款规模。这一趋势已引起监管机构和分析师的注意，他们警告称，该地区的金融稳定正日益与少数人工智能驱动行业的命运绑定在一起。
资金流向何处
新增贷款的大部分正流向那些建设和运营人工智能背后基础设施的公司：半导体晶圆厂、超大规模数据中心，以及维持其运行所需的电力和冷却系统。这些项目资本密集，往往需要数十亿美元的前期投资，而银行急于为其融资，因为预期人工智能服务存在长期需求。
在韩国、台湾和日本等科技制造业已是经济支柱的地区，这种集中尤为突出。那里的贷款机构一直在积极争取芯片制造商和数据中心开发商，提供优惠条件，并通过银团贷款分散风险。但随着更多银行涌入，金融体系对单一行业的整体敞口持续攀升。
监管机构为何担忧
令人担忧的并不是人工智能是一个糟糕的押注——远非如此。问题在于，如果这一押注恶化会发生什么。如果对人工智能芯片或云服务的需求放缓，或者某个主要参与者失足，连锁反应可能十分严重。持有大量人工智能相关债务的银行将面临违约上升，迫使它们全面收紧信贷。这反过来可能切断其他行业的融资，并将经济体推向衰退。
与多元化的贷款组合不同，集中于科技意味着单一冲击——贸易限制、技术挫折或企业支出急剧下降——可能同时打击许多银行。该地区多家央行已开始对金融机构进行压力测试，模拟人工智能投资急剧下降的情景，但结果尚未公开。
亚洲供应链的相互关联性放大了这一风险。例如，台湾芯片生产放缓会迅速影响韩国的零部件制造商和东南亚的组装厂。向该链条多个环节放贷的银行，可能同时从多个方向暴露于风险之中。
贷款热潮的驱动因素
多个亚洲经济体的低利率使借贷成本低廉，而银行坐拥充裕存款。与此同时，全球建设人工智能基础设施的竞赛创造了对资本看似无法满足的需求。曾经依赖风险投资或股票市场的科技公司，如今正转向银行贷款为其扩张融资，而贷款机构也乐于满足。
政府也发挥了作用。许多亚洲国家为人工智能相关项目提供补贴和税收减免，实际上降低了贷款机构的风险。这鼓励银行放松警惕，假定一旦出问题，国家会为行业兜底。但这种支持并非有保障，尤其是在财政预算承压时。
目前，放贷仍在继续。银行报告称来自人工智能客户的需求强劲，几乎没有收缩的意愿。但集中度风险正在累积，而且直到为时已晚之前，它都不会体现在季度财报中。一些监管机构正在考虑对行业敞口设定上限，或对科技贷款提出更高资本要求，但尚未宣布协调一致的行动。
显而易见的是，亚洲的金融健康如今已以几年前很少有人预料到的方式与人工智能热潮交织在一起。这究竟会被证明是明智的押注，还是危险的泡沫，将取决于技术如何演变——以及银行是否有纪律在音乐停止前管理好自己的敞口。下一次考验将在今年晚些时候到来，届时多个大型数据中心项目计划破土动工，并将需要敲定融资。
