Во вторник утром южнокорейский индекс KOSPI упал почти на 5% до примерно 6100 пунктов, продолжив снижение на 3,7% с понедельника, и за пять сессий индекс потерял 10,1%. По состоянию на 9:49 утра по сеульскому времени падение составляло 4,06%. Триггером стало обнародованное в выходные заявление ChangXin Memory Technologies, крупнейшего китайского производителя памяти, о прогрессе в разработке более плотной конструкции чипа 4F². Акции Samsung Electronics и SK Hynix, двух компаний, которые вместе обеспечивают более половины рыночной стоимости KOSPI, к 9:13 утра упали примерно на 5% каждая.
Что CXMT объявила в выходные
Китайская компания сообщила, что продвинулась в работе над архитектурой 4F² — компоновкой транзисторов, позволяющей разместить больше ячеек памяти на той же площади. По оценкам TrendForce, такая конструкция может увеличить плотность памяти на 30–50%. CXMT намерена к концу года начать поставки серверной памяти на основе этой конструкции, нацелившись на более высокодоходный сегмент рынка, где сейчас конкурируют Samsung и SK Hynix.
Заявление вызвало сильную реакцию, поскольку инвесторы уже были обеспокоены высокой концентрацией Южной Кореи в производстве чипов памяти. Samsung и SK Hynix подтолкнули KOSPI выше 9000 пунктов в июне. Сейчас индекс торгуется более чем на 30% ниже этой отметки. Даже после распродажи KOSPI остается с ростом на 44,89% за 2026 год, что напоминает о том, насколько сильно рост этого года зависел от двух производителей чипов.
Иностранные продажи на фоне усталости от обратного выкупа акций
Продажи во вторник были связаны не только с CXMT. Иностранные инвесторы продали акции на нетто 341,4 млрд вон, тогда как частные инвесторы и институционалы покупали. Падение в понедельник также отразило иностранные продажи и почти завершившийся обратный выкуп акций производителей чипов, сообщает SBS News. Эти выкупы были стабильным источником спроса; с исчезновением этой поддержки у рынка стало меньше запаса прочности перед плохими новостями.
Боль распространилась за пределы Сеула. Акции Micron упали на 3,9%, а Sandisk — на 6% в ходе торгов в США за ночь, по данным Bloomberg. Реакция отражает единственную тревогу: если китайский новичок сможет сравняться по плотности и выйти на рынок серверной памяти, ценовая власть, которой пользовались Samsung, SK Hynix и Micron, может ослабнуть.
Реальное положение CXMT
Полезно учитывать масштаб. По данным Counterpoint Research, в первом квартале CXMT занимала около 8% мирового дохода от DRAM. Samsung лидировала с 38%, SK Hynix следовала с 29%, а Micron занимала 22%.
У CXMT есть и техническое препятствие. По сообщению Korea Times, компания по-прежнему испытывает трудности со стабилизацией выхода годных изделий в производстве памяти с высокой пропускной способностью. Тем временем Samsung и SK Hynix уже поставляют образцы более нового поколения HBM4E. Так что новость о 4F² касается будущего производственного плана, а не немедленной поставки, которая вытеснит действующих поставщиков.
Это различие не остановило продажи. Память трейдеров о дебюте CXMT в Шанхае в июле еще свежа: в тот день KOSPI упал более чем на 8% и сработал автоматический останов торгов. Движение во вторник было меньше, но следовало тому же рефлексу.
Попытка отскока, которая не удалась
Исследователь Kiwoom Securities Хан Джи Ён ожидал, что покупки на просадке вызовут отскок в ходе сессии. К концу утра это мнение было проверено, но не подтверждено. По состоянию на 9:49 утра по сеульскому времени KOSPI все еще падал на 4,06%.
Следующим конкретным ориентиром станет прогресс CXMT в выходе годных изделий для памяти с высокой пропускной способностью и то, действительно ли ее серверные чипы 4F² будут поставлены к концу года. До тех пор направление KOSPI зависит от двух акций, которые держат более половины его стоимости, — и от того, сочтут ли инвесторы это возможностью для покупки или началом переоценки маржи.
