Analytici z Wall Street očekávají, že společnosti v indexu S&P 500 vykáží za třetí čtvrtletí růst zisků o 29,6 %, podle údajů FactSet. To by znamenalo výrazné zpomalení oproti 52,2% růstu ve druhém čtvrtletí, který sám překonal odhad z konce čtvrtletí ve výši 23,1 %. Ale hlavní číslo skrývá tvrdší realitu: s historicky vysokou mírou překonávání odhadů a rekordním počtem optimistických předběžných oznámení je laťka pro 3. čtvrtletí neobvykle vysoko.
Vysoká laťka k překonání
Růst zisků S&P 500 překonal odhady ve 37 z posledních 40 čtvrtletí, ukazují data FactSet. Tato konzistence naučila investory očekávat překonání odhadů. K 9. říjnu 84 % z 19 společností S&P 500, které již reportovaly, překonalo odhady, podle FactSet. Nedosažení této mety ve 3. čtvrtletí by bylo odklonem od dlouhodobého vzorce.
Analytici ve skutečnosti během čtvrtletí zvýšili své odhady pro 3. čtvrtletí o 1,4 %, na rozdíl od typického 2,5% poklesu za poslední desetiletí. Tato revize směrem nahoru zvyšuje tlak. Společnosti nyní musí překonat vyšší překážku než obvykle, a jakékoli zklamání by mohlo být potrestáno.
Technologie vedou vlnu předběžných oznámení
Rekordních 72 firem z S&P 500 vydalo pozitivní výhled zisků pro 3. čtvrtletí, z toho 44 byly technologické společnosti. Optimismus technologického sektoru vyčnívá, ale také zvyšuje sázky. Pokud se tato předběžná oznámení ukáží jako příliš optimistická, trh by mohl reagovat tvrdě.
Hyperscaleři mezitím neustupují od výdajů na AI datová centra, protože se obávají, že prohrají závod v AI. Tyto výdaje podporují zisky v krátkodobém horizontu, ale také podnítily hromadění dluhu, které investoři začínají zkoumat.
Obavy z dluhu na AI a rostoucí výnosy
Investoři jsou stále opatrnější ohledně dluhu souvisejícího s AI, podle zpráv. Obava spočívá v tom, že masivní půjčování na financování datových center a AI infrastruktury by se mohlo stát přítěží, pokud se výnosy neobjeví dostatečně rychle. Napětí zvyšuje i to, že výnos desetiletých amerických státních dluhopisů uzavřel 9. října na 5,24 %, blízko 24letého maxima. Vyšší výnosy zdražují dluh a mohou vyvíjet tlak na akciové valuace, zejména u růstově orientovaných technologických titulů.
Více než polovina akcií v S&P 500 se nachází pod svými 200denními klouzavými průměry. Tato slabá šíře naznačuje, že rally byla úzká, což činí index zranitelným, pokud zisky zklamou.
Na co se zaměřit, až se začnou hrnout výsledky
Následující týdny přinesou záplavu zpráv za 3. čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že 72 společností již vydalo pozitivní výhled, bude trh sledovat, zda se tyto prognózy promítnou do skutečného překonání odhadů. Zejména technologické firmy budou pod drobnohledem vzhledem k jejich nepoměrnému podílu v cyklu předběžných oznámení.
Kromě 3. čtvrtletí FactSet projektuje 15,8% růst zisků pro rok 2027, dolů z 32,7 % v roce 2026. Toto očekávané zpomalení by mohlo otestovat schopnost trhu udržet současné valuace, zejména pokud výdaje na AI nepřinesou slibované zisky.
Prozatím je bezprostřední otázkou, zda odhad růstu 29,6 % pro 3. čtvrtletí obstojí. Pokud ano, série překonávání odhadů pokračuje. Pokud ne, vysoká očekávání trhu by se mohla změnit ve zdroj nestability.
