A Wall Street elemzői szerint az S&P 500 vállalatok 29,6%-os nyereségnövekedést fognak jelenteni a harmadik negyedévre a FactSet adatai alapján. Ez éles lassulást jelentene a második negyedévben elért 52,2%-os növekedéshez képest, amely maga is messze meghaladta a negyedév végi 23,1%-os becslést. A fő szám azonban keményebb valóságot takar: a történelmileg magas felülmúlási arány és a rekordszámú optimista előrejelzés miatt a harmadik negyedév lécje szokatlanul magas.
Magas léc, amit át kell ugrani
A FactSet adatai szerint az S&P 500 nyereségnövekedése az elmúlt 40 negyedévből 37-ben haladta meg a becsléseket. Ez a következetesség hozzászoktatta a befektetőket, hogy felülmúlásra számítsanak. Október 9-ig a jelentést tevő 19 S&P 500 vállalat 84%-a múlta felül a becsléseket a FactSet szerint. A harmadik negyedévben ezt a szintet elmulasztani szakítás lenne egy régóta fennálló mintával.
Az elemzők valójában 1,4%-kal emelték harmadik negyedéves becsléseiket a negyedév során, ellentétben az elmúlt évtized jellemző 2,5%-os csökkenésével. Ez a felfelé irányuló felülvizsgálat növeli a nyomást. A vállalatoknak most magasabb akadályt kell átugraniuk, mint általában, és bármilyen csalódás büntetést vonhat maga után.
A technológia vezeti az előrejelzési hullámot
Rekordszámú, 72 S&P 500 vállalat adott pozitív harmadik negyedéves nyereség-előrejelzést, ebből 44 technológiai vállalat volt. A technológiai szektor optimizmusa kiemelkedik, de ez növeli a tétet is. Ha ezek az előrejelzések túlzottan optimistának bizonyulnak, a piac keményen reagálhat.
A hiperskalázók eközben nem csökkentik az AI-adatközpontokra fordított kiadásaikat, mert félnek elveszíteni az AI-versenyt. Ez a költekezés rövid távon támogatja a nyereséget, de egyben adósságfelhalmozást is táplált, amelyet a befektetők kezdenek górcső alá venni.
AI-adósság aggodalmak és emelkedő hozamok
A befektetők egyre óvatosabbak az AI-hoz kapcsolódó adóssággal szemben – derül ki jelentésekből. Az aggodalom az, hogy az adatközpontok és AI-infrastruktúra finanszírozására felvett hatalmas hitel teherré válhat, ha a megtérülés nem valósul meg elég gyorsan. A feszültséget fokozza, hogy a 10 éves amerikai államkötvény hozama október 9-én 5,24%-on zárt, közel egy 24 éves csúcshoz. A magasabb hozamok drágábbá teszik az adósságot, és nyomást gyakorolhatnak a részvényértékelésekre, különösen a növekedésorientált technológiai papírok esetében.
Az S&P 500 részvényeinek több mint fele a 200 napos mozgóátlaga alatt van. Ez a szélességi gyengeség arra utal, hogy a rali szűk körű volt, ami sebezhetővé teszi az indexet, ha a nyereség csalódást okoz.
Mire figyeljünk a jelentések érkezésekor
A következő hetekben özönleni fognak a harmadik negyedéves jelentések. Mivel 72 vállalat már pozitív előrejelzést adott, a piac figyelme arra irányul, hogy ezek az előrejelzések valóban felülmúlják-e a becsléseket. A technológiai cégek különösen nagyító alá kerülnek, tekintettel az előrejelzési ciklusban játszott kiemelkedő szerepükre.
A harmadik negyedéven túl a FactSet 15,8%-os nyereségnövekedést vetít előre 2027-re, szemben a 2026-os 32,7%-kal. Ez a várható lassulás próbára teheti a piac képességét a jelenlegi értékelések fenntartására, különösen ha az AI-kiadások nem hozzák meg a ígért nyereséget.
Egyelőre a közvetlen kérdés az, hogy a harmadik negyedévre várt 29,6%-os növekedési becslés megállja-e a helyét. Ha igen, a felülmúlási sorozat folytatódik. Ha nem, a piac magas elvárásai az instabilitás forrásává válhatnak.
