Wall Streetin analyytikot odottavat FactSetin mukaan S&P 500 -yritysten raportoivan 29,6 prosentin tuloskasvusta kolmannella neljänneksellä. Se merkitsisi jyrkkää hidastumista toisen neljänneksen 52,2 prosentin kasvusta, joka itsessään ylitti neljänneksen lopun 23,1 prosentin arvion. Otsikkoluku kuitenkin peittää alleen karumman todellisuuden: historiallisen korkean ylitysasteen ja ennätysmäärän optimistisia ennakkotiedotteita myötä Q3:n rima on poikkeuksellisen korkealla.
Korkea rima ylitettäväksi
FactSetin tietojen mukaan S&P 500 -indeksin tuloskasvu on ylittänyt arviot 37:ssä viimeisestä 40 neljänneksestä. Tämä johdonmukaisuus on saanut sijoittajat odottamaan ylityksiä. Lokakuun 9. päivään mennessä 84 % 19:stä raportoineesta S&P 500 -yrityksestä oli ylittänyt arviot FactSetin mukaan. Tämän rajan alittaminen Q3:lla olisi poikkeama pitkäaikaisesta kaavasta.
Analyytikot itse asiassa nostivat Q3-arvioitaan 1,4 % neljänneksen aikana, toisin kuin tyypillinen 2,5 %:n lasku viimeisen vuosikymmenen aikana. Tämä ylöspäin tehty tarkistus lisää painetta. Yritysten on nyt ylitettävä tavallista korkeampi este, ja pettymykset voivat saada kovan rangaistuksen.
Teknologia johtaa ennakkotiedotteiden aaltoa
Ennätykselliset 72 S&P 500 -yritystä antoi positiivisen Q3-tulosohjauksen, ja niistä 44 oli teknologia-alan yrityksiä. Teknologiasektorin härkäimaisuus erottuu joukosta, mutta se myös nostaa panoksia. Jos nämä ennakkotiedotteet osoittautuvat liian optimistisiksi, markkinat voivat reagoida ankarasti.
Hyperskaalaajat eivät puolestaan ole vähentämässä tekoälydatakeskusten kulutustaan, koska pelkäävät häviävänsä tekoälykilpailun. Tämä kulutus tukee tuloksia lyhyellä aikavälillä, mutta on myös ruokkinut velkaantumista, jota sijoittajat alkavat tarkastella kriittisesti.
Tekoälyvelan huolet ja nousevat korot
Raporttien mukaan sijoittajat ovat yhä varautuneempia tekoälyyn liittyvän velan suhteen. Huolena on, että datakeskusten ja tekoälyinfrastruktuurin rahoittamiseksi otettu valtava lainanotto voi muodostua rasitteeksi, jos tuotot eivät toteudu riittävän nopeasti. Jännitettä lisää se, että 10 vuoden Yhdysvaltain valtionlainan korko sulkeutui 5,24 prosenttiin lokakuun 9. päivänä, lähelle 24 vuoden huippua. Korkeammat korot tekevät velasta kalliimpaa ja voivat painaa osakkeiden arvostuksia, erityisesti kasvusuuntautuneiden teknologiayhtiöiden osalta.
Yli puolet S&P 500 -osakkeista on 200 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolella. Tämä leveyden heikkous viittaa siihen, että nousu on ollut kapeaa, jättäen indeksin haavoittuvaiseksi, jos tulokset pettyvät.
Mitä seurata tuloskauden edetessä
Seuraavien viikkojen aikana tulee tulva Q3-raportteja. Kun 72 yritystä on jo antanut positiivisen ohjauksen, markkinoiden huomio keskittyy siihen, muuttuvatko nämä ennusteet todellisiksi ylityksiksi. Erityisesti teknologiayritykset ovat suurennuslasin alla, kun otetaan huomioon niiden suuri rooli ennakkotiedotteiden syklissä.
Q3:n lisäksi FactSet ennustaa 15,8 prosentin tuloskasvua vuodelle 2027, kun se vuonna 2026 on 32,7 prosenttia. Tämä odotettu hidastuminen voi koetella markkinoiden kykyä ylläpitää nykyisiä arvostuksiaan, erityisesti jos tekoälykulutus ei tuota luvattuja voittoja.
Toistaiseksi välitön kysymys on, pitääkö Q3:n 29,6 prosentin kasvuarvio. Jos pitää, ylitysten putki jatkuu. Jos ei, markkinoiden korkeat odotukset voivat muuttua epävakauden lähteeksi.
