FactSetによると、ウォール街のアナリストはS&P 500企業の第3四半期の利益成長率を29.6%と予想している。これは第2四半期に記録した52.2%の成長から大幅な減速となる。第2四半期の成長率は四半期末時点の予想である23.1%をも大きく上回っていた。しかし、この見出しの数字はより厳しい現実を覆い隠している。歴史的に高いサプライズ達成率と記録的な数の楽観的な事前発表により、第3四半期のハードルは異常に高くなっている。
クリアすべき高いハードル
FactSetのデータによると、S&P 500の利益成長率は過去40四半期のうち37四半期で予想を上回っている。この一貫性により、投資家は予想超過を当然視するようになっている。10月9日時点で、報告を済ませたS&P 500企業19社のうち84%が予想を上回ったとFactSetは伝えている。第3四半期にこの水準を下回ることは、長年のパターンからの逸脱となる。
アナリストは実際、第3四半期の予想を四半期中に1.4%引き上げた。過去10年間の典型的な2.5%の下方修正とは逆の動きだ。この上方修正がプレッシャーをさらに強めている。企業は通常よりも高いハードルをクリアしなければならず、失望があれば罰せられる可能性がある。
テクノロジーが事前発表の波を主導
記録的な72社のS&P 500企業が第3四半期のポジティブな利益見通しを発表し、そのうち44社がテクノロジー企業だった。テクノロジーセクターの強気姿勢は際立っているが、同時にリスクも高めている。これらの事前発表が過度に楽観的であることが判明すれば、市場は厳しく反応する可能性がある。
一方、ハイパースケーラーはAI競争に敗れることを恐れて、AIデータセンターへの支出を抑制していない。この支出は短期的には利益を支えるが、投資家が精査し始めている債務の積み上がりも助長している。
AI関連債務への懸念と利回り上昇
報道によると、投資家はAI関連債務に対して警戒を強めている。懸念は、データセンターやAIインフラに資金を提供するための巨額の借り入れが、十分なリターンが迅速に実現しなければ重荷になる可能性があることだ。緊張をさらに高める要因として、10年米国債利回りは10月9日に5.24%で引け、24年ぶりの高水準に近づいた。利回りの上昇は債務をより高コストにし、特に成長志向のテクノロジー銘柄の株価評価に圧力をかける可能性がある。
S&P 500銘柄の半数以上が200日移動平均線を下回っている。この広がりの弱さは、上昇相場が狭い範囲にとどまっていることを示唆しており、利益が失望に終われば指数は脆弱になる。
決算発表で注目すべき点
今後数週間で第3四半期の決算報告が殺到する。すでに72社がポジティブな見通しを示しているため、市場の焦点はこれらの予測が実際の予想超過につながるかどうかにある。特にテクノロジー企業は、事前発表サイクルにおける突出した役割を考慮すると、厳しい目にさらされるだろう。
第3四半期以降について、FactSetは2027年の利益成長率を15.8%と予測しており、2026年の32.7%から低下する。この予想される減速は、特にAI支出が約束された利益を生み出せない場合、現在の株価評価を維持する市場の能力を試す可能性がある。
目下の疑問は、第3四半期の29.6%成長予想が持ちこたえるかどうかだ。持ちこたえれば、予想超過の連続記録は続く。そうでなければ、市場の高い期待が不安定要因に転じる可能性がある。
