Analis Wall Street memperkirakan perusahaan-perusahaan S&P 500 akan melaporkan pertumbuhan laba sebesar 29,6% untuk kuartal ketiga, menurut FactSet. Angka itu menandai perlambatan tajam dari pertumbuhan 52,2% pada kuartal kedua, yang sendiri melampaui estimasi akhir kuartal sebesar 23,1%. Namun angka utama itu menutupi realitas yang lebih berat: dengan tingkat kejutan positif yang secara historis tinggi dan jumlah rekor pra-pengumuman optimistis, standar untuk kuartal III luar biasa tinggi.
Standar tinggi yang harus dilampaui
Pertumbuhan laba S&P 500 telah melampaui estimasi dalam 37 dari 40 kuartal terakhir, menurut data FactSet. Konsistensi itu telah membuat investor terbiasa mengharapkan kejutan positif. Hingga 9 Oktober, 84% dari 19 perusahaan S&P 500 yang telah melaporkan berhasil melampaui estimasi, menurut FactSet. Gagal mencapai standar itu pada kuartal III akan menjadi penyimpangan dari pola yang sudah lama terjadi.
Analis sebenarnya menaikkan estimasi kuartal III mereka sebesar 1,4% selama kuartal tersebut, berbeda dengan penurunan tipikal 2,5% selama satu dekade terakhir. Revisi ke atas itu menambah tekanan. Perusahaan kini harus melewati rintangan yang lebih tinggi dari biasanya, dan kekecewaan apa pun bisa dihukum.
Teknologi memimpin gelombang pra-pengumuman
Sebanyak 72 perusahaan S&P 500 menerbitkan panduan laba kuartal III yang positif, dengan 44 di antaranya adalah perusahaan teknologi. Sikap bullish sektor teknologi menonjol, tetapi juga meningkatkan taruhannya. Jika pra-pengumuman tersebut terbukti terlalu optimistis, pasar bisa bereaksi keras.
Sementara itu, hyperscaler tidak menarik diri dari belanja pusat data AI karena takut kalah dalam perlombaan AI. Belanja itu menopang laba dalam jangka pendek tetapi juga memicu penumpukan utang yang mulai dicermati investor.
Kekhawatiran utang AI dan imbal hasil yang naik
Investor semakin waspada terhadap utang terkait AI, menurut laporan. Kekhawatirannya adalah pinjaman besar untuk membiayai pusat data dan infrastruktur AI bisa menjadi beban jika imbal hasil tidak terwujud cukup cepat. Menambah ketegangan, imbal hasil Treasury 10 tahun ditutup pada 5,24% pada 9 Oktober, mendekati level tertinggi 24 tahun. Imbal hasil yang lebih tinggi membuat utang lebih mahal dan dapat menekan valuasi ekuitas, terutama untuk nama-nama teknologi yang berorientasi pertumbuhan.
Lebih dari separuh saham S&P 500 berada di bawah rata-rata pergerakan 200 hari mereka. Melemahnya keluasan pasar itu menunjukkan reli telah sempit, membuat indeks rentan jika laba mengecewakan.
Yang perlu diperhatikan saat laporan laba mengalir
Beberapa minggu ke depan akan membawa banjir laporan kuartal III. Dengan 72 perusahaan telah memberikan panduan positif, fokus pasar akan tertuju pada apakah proyeksi tersebut berujung pada kejutan positif aktual. Perusahaan teknologi, khususnya, akan menjadi sorotan mengingat peran besar mereka dalam siklus pra-pengumuman.
Di luar kuartal III, FactSet memproyeksikan pertumbuhan laba 15,8% untuk 2027, turun dari 32,7% pada 2026. Perlambatan yang diperkirakan itu bisa menguji kemampuan pasar untuk mempertahankan valuasi saat ini, terutama jika belanja AI gagal menghasilkan laba yang dijanjikan.
Untuk saat ini, pertanyaan langsungnya adalah apakah estimasi pertumbuhan 29,6% untuk kuartal III bertahan. Jika ya, rentetan kejutan positif berlanjut. Jika tidak, ekspektasi pasar yang tinggi bisa berubah menjadi sumber ketidakstabilan.
