Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) tento týden vydala nařízení, které společnosti Kalshi umožňuje nabízet perpetual futures ve Spojených státech. Kalshi začne s kontrakty vázanými na cenu bitcoinu – poprvé na americké regulované burze. Perpetual futures jsou již dlouho stálicí offshore kryptoměnového obchodování, ale dosud žádná americká platforma nemohla tyto produkty nabízet.
Perpetual futures přicházejí do USA
Perpetual futures, neboli perpy, jsou deriváty, které sledují spotovou cenu aktiva bez data expirace. Využívají mechanismus financování (funding rate), aby zůstaly navázané na podkladový trh. Nový produkt Kalshi poskytne americkým obchodníkům regulovaný způsob obchodování bitcoinu s pákou – něco, co dosud museli dělat převážně na zámořských platformách jako Binance nebo Bybit.
Nařízení CFTC konkrétně umožňuje Kalshi nabízet perpetual futures na bitcoin. Tato burza začínala jako platforma pro predikční trhy – umožňuje uživatelům sázet na výsledky událostí, jako jsou volby nebo pohyby sazeb Fedu. Jde o výrazné rozšíření jejího mandátu.
Proč CFTC souhlasila
Komise ve svém nařízení neuvedla podrobný důvod, ale tento krok zapadá do vzorce postupného přizpůsobování. Kalshi již funguje pod dohledem CFTC pro své smlouvy na události. Rozšíření na perpetual futures nevyžaduje novou legislativu – jen regulační schválení.
Načasování je důležité. Americká kryptoměnová politika je v pohybu, přičemž SEC a CFTC soutěží o jurisdikci. Rozhodnutí CFTC schválit bitcoinový perpetual v rámci své stávající pravomoci naznačuje, že deriváty považuje za svou doménu.
Co se mění pro obchodníky
Dosud museli američtí retailoví investoři, kteří chtěli obchodovat perpetualy, používat neregistrované offshore burzy nebo složité obchvaty. To znamenalo vzdát se ochrany, jako jsou segregované účty nebo audity CFTC. Smlouvy Kalshi budou podléhat stejným pravidlům jako ostatní futures produkty – limitům pozic, hlášení a maržovým požadavkům.
To neznamená, že je to bezrizikové. Perpetualy jsou pákové nástroje a mohou rychle likvidovat pozice. Ale regulační rámec poskytuje obchodníkům jasný právní rámec a možnost domáhat se nápravy, pokud se něco pokazí.
Další kroky
Nařízení CFTC nabývá účinnosti okamžitě. Kalshi nyní může začít přijímat zákazníky pro bitcoinové perpetualy. Burza neuvedla konkrétní datum spuštění, ale regulační zelená je poslední velkou překážkou.
Kalshi bude muset před spuštěním nastavit úrovně marží, parametry funding rate a limity pozic. Tyto detaily zatím nejsou veřejné. Prozatím jsou dveře otevřené – a americké kryptoměnové deriváty se právě staly mnohem zajímavějšími.
