Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã ban hành lệnh trong tuần này cho phép Kalshi cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn tại Hoa Kỳ. Kalshi sẽ bắt đầu với các hợp đồng liên quan đến giá Bitcoin — lần đầu tiên cho một sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn từ lâu đã là một phần không thể thiếu của giao dịch tiền điện tử ngoài khơi, nhưng cho đến nay chưa có sàn giao dịch nào tại Mỹ có thể niêm yết chúng.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn đến Mỹ
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hay còn gọi là perps, là các công cụ phái sinh theo dõi giá giao ngay của một tài sản mà không có ngày đáo hạn. Chúng sử dụng cơ chế tỷ lệ tài trợ để duy trì sự bám sát thị trường cơ sở. Sản phẩm mới của Kalshi sẽ mang đến cho các nhà giao dịch Mỹ một cách thức được quản lý để giao dịch Bitcoin với đòn bẩy, điều mà trước đây họ chủ yếu phải thực hiện trên các nền tảng nước ngoài như Binance hay Bybit.
Lệnh của CFTC cụ thể cho phép Kalshi niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Bitcoin. Sàn giao dịch này khởi đầu là một nền tảng thị trường dự đoán — cho phép người dùng đặt cược vào kết quả các sự kiện như kết quả bầu cử hoặc động thái lãi suất của Fed. Đây là một sự mở rộng lớn trong phạm vi hoạt động của họ.
Tại sao CFTC đồng ý
Ủy ban không đưa ra lý do chi tiết trong lệnh của mình, nhưng động thái này phù hợp với một xu hướng nhượng bộ dần dần. Kalshi đã hoạt động dưới sự giám sát của CFTC đối với các hợp đồng sự kiện của mình. Mở rộng điều đó ra hợp đồng tương lai vĩnh viễn không yêu cầu luật mới — chỉ cần một sự chấp thuận về mặt quy định.
Thời điểm rất quan trọng. Chính sách tiền điện tử của Mỹ đang trong tình trạng biến động, với SEC và CFTC tranh giành quyền tài phán. Quyết định của CFTC phê duyệt một hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin dưới thẩm quyền hiện tại của mình cho thấy họ coi các công cụ phái sinh là thuộc phạm vi của mình.
Điều gì thay đổi đối với nhà giao dịch
Cho đến nay, các nhà đầu tư bán lẻ Mỹ muốn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn phải sử dụng các sàn giao dịch nước ngoài chưa đăng ký hoặc các giải pháp thay thế phức tạp. Điều đó có nghĩa là họ phải từ bỏ các biện pháp bảo vệ như tài khoản riêng biệt hoặc kiểm toán của CFTC. Các hợp đồng của Kalshi sẽ phải tuân theo các quy tắc tương tự như các sản phẩm tương lai khác — giới hạn vị thế, báo cáo và yêu cầu ký quỹ.
Điều đó không có nghĩa là không có rủi ro. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là công cụ đòn bẩy và có thể thanh lý vị thế nhanh chóng. Nhưng lớp vỏ quy định mang đến cho các nhà giao dịch một khung pháp lý rõ ràng và một con đường để khiếu nại nếu có sự cố xảy ra.
Các bước tiếp theo
Lệnh của CFTC có hiệu lực ngay lập tức. Kalshi hiện có thể bắt đầu tiếp nhận khách hàng cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin. Sàn giao dịch chưa công bố ngày ra mắt cụ thể, nhưng đèn xanh về quy định là rào cản lớn cuối cùng.
Kalshi sẽ cần thiết lập mức ký quỹ, thông số tỷ lệ tài trợ và giới hạn vị thế trước khi đi vào hoạt động. Những chi tiết đó chưa được công bố. Hiện tại, cánh cửa đã mở — và các công cụ phái sinh tiền điện tử tại Mỹ trở nên thú vị hơn nhiều.
