רשות הסחורות העתידיות (CFTC) פרסמה השבוע צו המאפשר לקלשי (Kalshi) להציע חוזים עתידיים תמידיים בארצות הברית. קלשי תתחיל בחוזים הצמודים למחיר הביטקוין – צעד ראשון מסוגו בבורסה מפוקחת בארה"ב. חוזים עתידיים תמידיים היו זה מכבר מרכיב מרכזי במסחר בקריפטו מחוץ לארה"ב, אך עד כה אף זירה אמריקאית לא יכלה לרשום אותם.
הפרפטואלים מגיעים לארה"ב
חוזים עתידיים תמידיים (Perpetual Futures, או "פרפס") הם נגזרים העוקבים אחר מחיר הספוט של נכס ללא תאריך תפוגה. הם משתמשים במנגנון שער מימון כדי להישאר צמודים לשוק הבסיסי. המוצר החדש של קלשי ייתן לסוחרים אמריקאים דרך מפוקחת לסחור בביטקוין עם מינוף – דבר שעד כה נאלצו לעשות בעיקר בפלטפורמות חוץ-ארציות כמו Binance או Bybit.
הצו של ה-CFTC מתיר במפורש לקלשי לרשום פרפטואלים על ביטקוין. הבורסה החלה את דרכה כפלטפורמת שוק חיזויים – היא מאפשרת למשתמשים להמר על תוצאות אירועים כמו תוצאות בחירות או מהלכי הריבית של הפד. זהו הרחבה משמעותית של המנדט שלה.
למה ה-CFTC אישרה
הנציבות לא סיפקה נימוק מפורט בצו שלה, אך המהלך משתלב בדפוס של התאמות הדרגתיות. קלשי כבר פועלת תחת פיקוח ה-CFTC עבור חוזי האירועים שלה. הרחבה זו לחוזים עתידיים תמידיים אינה מצריכה חקיקה חדשה – רק אישור רגולטורי.
העיתוי חשוב. מדיניות הקריפטו בארה"ב נמצאת בתנודתיות, כאשר ה-SEC וה-CFTC מתחרים על סמכות שיפוט. החלטת ה-CFTC לאשר פרפטואל על ביטקוין במסגרת סמכותה הקיימת מעידה על כך שהיא רואה בנגזרים תחום שבסמכותה המובהקת.
מה משתנה עבור הסוחרים
עד כה, משקיעים קמעונאיים אמריקאים שרצו לסחור בפרפטואלים נאלצו להשתמש בבורסות חוץ-ארציות לא רשומות או בפתרונות עוקפים מורכבים. המשמעות הייתה ויתור על הגנות כמו חשבונות מופרדים או ביקורות CFTC. החוזים של קלשי יהיו כפופים לאותם כללים החלים על מוצרי חוזים עתידיים אחרים – מגבלות פוזיציה, דיווח ודרישות מרווח.
זה לא אומר שאין סיכון. פרפטואלים הם מכשירים ממונפים ויכולים לחסל פוזיציות במהירות. אך המעטפת הרגולטורית מעניקה לסוחרים מסגרת חוקית ברורה ומסלול לתביעה במקרה של תקלה.
השלבים הבאים
הצו של ה-CFTC נכנס לתוקף מיד. קלשי יכולה כעת להתחיל לגייס לקוחות עבור פרפטואלים על ביטקוין. הבורסה לא הודיעה על תאריך השקה ספציפי, אך האור הירוק הרגולטורי הוא המכשול העיקרי האחרון.
קלשי תצטרך לקבוע רמות מרווח, פרמטרים של שער מימון ומגבלות פוזיציה לפני העלייה לאוויר. פרטים אלו טרם פורסמו לציבור. לעת עתה, הדלת נפתחה – ונגזרי הקריפטו האמריקאים הפכו להרבה יותר מעניינים.
