Spravedlivá hodnota Bitcoinu činí podle modelu svrchovaného rizika společnosti Bitwise Europe 224 000 dolarů – kryptoměna se ale obchoduje zhruba o 150 000 dolarů níže, kolem 72 000 dolarů k začátku června. Rozdíl mezi odhadem modelu a tržní cenou se v květnu dokonce prohloubil poté, co rally na 83 000 dolarů smazaly odlivy ve výši 1 miliardy dolarů z burzovně obchodovaných produktů (ETP). Tento celkový odliv stačil na zvrácení dřívějších zisků měsíce a prohloubení diskontu oproti hodnotě modelu.
Co model vidí
Bitwise Europe používá k ocenění Bitcoinu rámec svrchovaného rizika – stejný typ analýzy, který se obvykle aplikuje na státní dluhopisy. Model považuje Bitcoin za formu svrchovaného úvěrového rizika a jeho výstupem je odhad spravedlivé hodnoty na 224 000 dolarů. Firma nezveřejnila úplnou metodologii, ale výsledek naznačuje, že Bitcoin je podle tradičních rizikových metrik výrazně podhodnocen.
Květnový otřes
Bitcoin se v květnu dotkl 83 000 dolarů, což byla jeho nejvyšší úroveň za několik měsíců. Rally ale nevydržela. Čisté odlivy z krypto ETP dosáhly během měsíce podle dostupných údajů 1 miliardy dolarů. Investoři vybírali své podíly i přes rostoucí cenu – klasický projev realizace zisků nebo měnícího se sentimentu. Prodejní tlak srazil Bitcoin zpět pod 75 000 dolarů a od té doby se nevzpamatoval.
Proč se rozdíl zvětšil
Rozdíl mezi modelovou spravedlivou hodnotou 224 000 dolarů a tržní cenou se v průběhu května rozšířil. To znamená, že Bitcoin ještě zlevnil v poměru k metrice svrchovaného rizika – trh ale tuto tezi dosud nepřijal. Odlivy naznačují, že obchodníci jsou stále rizikově averzní, alespoň prozatím. Modelová spravedlivá hodnota přitom zůstává statická, dokud Bitwise Europe neaktualizuje své vstupy.
Bitcoin se nadále obchoduje hluboko pod svým modelovým oceněním. Zda se tato mezera zúží, bude záviset na tom, zda se vrátí poptávka a toky do ETP se změní na pozitivní. Žádné nové aktualizace modelu od Bitwise Europe se tento týden neočekávají.
