O valor justo do Bitcoin está em $224.000, segundo o modelo de default soberano da Bitwise Europe — mas a criptomoeda está sendo negociada cerca de $150.000 abaixo disso, em torno de $72.000 no início de junho. A lacuna entre a estimativa do modelo e o preço de mercado, na verdade, se ampliou em maio, após um rali até $83.000 ser apagado por saídas líquidas de $1 bilhão em produtos negociados em bolsa. Essa saída total foi suficiente para reverter os ganhos anteriores do mês e aprofundar ainda mais o desconto em relação ao valor do modelo.
O que o modelo mostra
A Bitwise Europe utiliza um método de default soberano para avaliar o Bitcoin — o mesmo tipo de análise normalmente aplicado a títulos governamentais. O modelo trata o Bitcoin como uma forma de risco de crédito soberano, e seu resultado é uma estimativa de valor justo de $224.000. A empresa não divulgou a metodologia completa, mas o resultado sugere que o Bitcoin está substancialmente subavaliado por métricas de risco tradicionais.
O Abalo de Maio
O Bitcoin atingiu $83.000 em maio, seu nível mais alto em meses. Mas o rali não se manteve. As saídas líquidas de ETPs de criptomoedas atingiram $1 bilhão durante o mês, de acordo com dados disponíveis. Os investidores resgataram cotas mesmo enquanto o preço subia, um sinal clássico de realização de lucros ou mudança de sentimento. A pressão de vendas fez o Bitcoin recuar para abaixo de $75.000, e não se recuperou desde então.
Por que a lacuna aumentou
A diferença entre o valor justo de $224.000 do modelo e o preço de mercado se ampliou ao longo de maio. Isso significa que o Bitcoin ficou ainda mais barato em relação à métrica de default soberano — mas o mercado ainda não aderiu à tese. As saídas sugerem que os traders ainda estão com aversão a risco, pelo menos por enquanto. Enquanto isso, o valor justo do modelo permanece estático até que a Bitwise Europe atualize suas entradas.
O Bitcoin continua sendo negociado bem abaixo de sua avaliação baseada no modelo. Se essa lacuna se estreitar dependerá de a demanda retornar e os fluxos de ETPs se tornarem positivos. Nenhuma nova atualização do modelo da Bitwise Europe é esperada esta semana.
