Bitcoins verkliga värde uppgår till 224 000 dollar enligt Bitwise Europas modell för statsskuldsrisk – men kryptovalutan handlas cirka 150 000 dollar under det, runt 72 000 dollar i början av juni. Gapet mellan modellens uppskattning och marknadspriset vidgades faktiskt i maj, efter att en uppgång till 83 000 dollar raderades av utflöden på 1 miljard dollar från börshandlade produkter (ETP). Det totala utflödet var tillräckligt för att vända månadens tidigare vinster och pressa rabatten mot modellens värde ännu djupare.
Vad modellen ser
Bitwise Europe använder ett ramverk för statsskuldsrisk för att värdera Bitcoin – samma typ av analys som normalt tillämpas på statsobligationer. Modellen behandlar Bitcoin som en form av statlig kreditrisk, och resultatet är en uppskattning av verkligt värde på 224 000 dollar. Företaget har inte offentliggjort hela metodiken, men resultatet antyder att Bitcoin är avsevärt undervärderad enligt traditionella riskmått.
Maj-skakningen
Bitcoin nådde 83 000 dollar i maj, den högsta nivån på flera månader. Men uppgången höll inte i sig. Nettoutflöden från krypto-ETP uppgick till 1 miljard dollar under månaden, enligt tillgängliga data. Investerare löste in andelar även när priset steg, ett klassiskt tecken på vinsthemtagning eller förändrad stämning. Säljtrycket pressade Bitcoin tillbaka under 75 000 dollar, och det har inte återhämtat sig sedan dess.
Varför gapet växte
Skillnaden mellan modellens verkliga värde på 224 000 dollar och marknadspriset ökade under maj. Det innebär att Bitcoin blev ännu billigare i förhållande till statsskuldsmåttet – men marknaden har ännu inte köpt tesen. Utflödena tyder på att handlare fortfarande är riskaversiva, åtminstone för tillfället. Modellens verkliga värde förblir samtidigt statiskt tills Bitwise Europe uppdaterar sina indata.
Bitcoin fortsätter att handlas långt under sitt modellbaserade värde. Huruvida gapet minskar kommer att bero på om efterfrågan återvänder och om ETP-flöden blir positiva. Inga nya modelluppdateringar från Bitwise Europe väntas denna vecka.
