تقدر القيمة العادلة لبيتكوين بـ 224,000 دولار وفقًا لنموذج التخلف عن السداد السيادي من Bitwise Europe — لكن العملة الرقمية تتداول حاليًا بحوالي 150,000 دولار أقل من ذلك، عند نحو 72,000 دولار في بداية يونيو. وقد اتسعت الفجوة بين تقدير النموذج وسعر السوق الفعلي في مايو، بعد أن تم محو الارتفاع إلى 83,000 دولار بسبب تدفقات خارجة بقيمة مليار دولار من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP). وكان هذا المبلغ الإجمالي للتدفقات الخارجة كافيًا لعكس مكاسب الشهر السابقة ودفع الخصم مقارنة بقيمة النموذج إلى مستويات أعمق.
ما يراه النموذج
تستخدم Bitwise Europe إطار التخلف عن السداد السيادي لتقييم بيتكوين — وهو نفس نوع التحليل المطبق عادةً على السندات الحكومية. يعامل النموذج بيتكوين كشكل من أشكال مخاطر الائتمان السيادي، ويخرج بتقدير للقيمة العادلة يبلغ 224,000 دولار. لم تنشر الشركة المنهجية الكاملة، لكن النتيجة تشير إلى أن بيتكوين مقومة بأقل من قيمتها بشكل كبير وفقًا لمقاييس المخاطر التقليدية.
التراجع في مايو
لمست بيتكوين 83,000 دولار في مايو، وهو أعلى مستوى لها منذ أشهر. لكن هذا الارتفاع لم يدم. بلغت صافي التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية (ETP) مليار دولار خلال الشهر، وفقًا للبيانات المتاحة. استرد المستثمرون الأسهم حتى مع ارتفاع السعر، وهي علامة كلاسيكية على جني الأرباح أو تغير المشاعر. دفع ضغط البيع بيتكوين إلى ما دون 75,000 دولار، ولم تتعاف منذ ذلك الحين.
لماذا اتسعت الفجوة
توسع الفرق بين القيمة العادلة للنموذج البالغة 224,000 دولار وسعر السوق على مدار شهر مايو. وهذا يعني أن بيتكوين أصبحت أرخص نسبيًا وفقًا لمقياس التخلف عن السداد السيادي — لكن السوق لم يشتري الفرضية بعد. تشير التدفقات الخارجة إلى أن المتداولين لا يزالون يتجنبون المخاطرة، على الأقل في الوقت الحالي. وفي الوقت نفسه، تظل القيمة العادلة للنموذج ثابتة حتى تقوم Bitwise Europe بتحديث مدخلاتها.
تواصل بيتكوين التداول بأقل بكثير من تقييمها القائم على النموذج. يعتمد ما إذا كانت هذه الفجوة ستضيق على عودة الطلب وتحول تدفقات ETP إلى الإيجابية. لا يُتوقع صدور تحديثات جديدة للنموذج من Bitwise Europe هذا الأسبوع.
