Bitcoins virkelige verdi ligger på 224 000 dollar ifølge Bitwise Europes modell for statlig mislighold — men kryptovalutaen handles omtrent 150 000 dollar under dette, rundt 72 000 dollar per tidlig i juni. Gapet mellom modellens estimat og markedsprisen utvidet seg faktisk i mai, etter at en oppgang til 83 000 dollar ble utslettet av 1 milliard dollar i utstrømninger fra børshandlede produkter. Den totale utstrømningen var nok til å reversere månedens tidligere gevinster og presse rabatten i forhold til modellens verdi enda dypere.
Hva modellen ser
Bitwise Europe bruker et rammeverk for statlig mislighold for å verdsette Bitcoin — samme type analyse som normalt brukes på statsobligasjoner. Modellen behandler Bitcoin som en form for kredittrisiko for stater, og resultatet er et estimat på virkelig verdi på 224 000 dollar. Firmaet har ikke offentliggjort hele metodikken, men resultatet tyder på at Bitcoin er betydelig undervurdert etter tradisjonelle risikomål.
Rystelsen i mai
Bitcoin nådde 83 000 dollar i mai, det høyeste nivået på måneder. Men oppgangen holdt ikke. Netto utstrømninger fra krypto-ETP-er nådde 1 milliard dollar i løpet av måneden, ifølge tilgjengelige data. Investorer løste inn aksjer selv mens prisen steg, et klassisk tegn på profitttaking eller endret sentiment. Salgspresset presset Bitcoin tilbake under 75 000 dollar, og den har ikke kommet seg siden.
Hvorfor gapet økte
Forskjellen mellom modellens virkelige verdi på 224 000 dollar og markedsprisen utvidet seg i løpet av mai. Det betyr at Bitcoin ble enda billigere i forhold til målet for statlig mislighold — men markedet har ennå ikke kjøpt tesen. Utstrømningene tyder på at tradere fortsatt er risikoavventende, i hvert fall foreløpig. Modellens virkelige verdi forblir statisk inntil Bitwise Europe oppdaterer sine inndata.
Bitcoin fortsetter å handles godt under sin modellbaserte verdivurdering. Om gapet smalner, vil avhenge av om etterspørselen kommer tilbake og ETP-strømmene blir positive. Ingen nye modelloppdateringer fra Bitwise Europe forventes denne uken.
