translation:

. We need to translate each paragraph while preserving HTML tags. First paragraph: "Bitcoin's fair value stands at $224,000 according to Bitwise Europe's sovereign default model — but the cryptocurrency is trading roughly $150,000 below that, around $72,000 as of early June. The gap between the model's estimate and the market price actually widened in May, after a rally to $83,000 was erased by $1 billion in exchange-traded product outflows. That outflow total was enough to reverse the month's earlier gains and push the discount to the model's value even deeper." Translation: "Godziwa wartość Bitcoina wynosi 224 000 USD według modelu ryzyka niewypłacalności państwa (sovereign default model) Bitwise Europe — ale kryptowaluta handlowana jest około 150 000 USD poniżej tej wartości, czyli mniej więcej 72 000 USD na początku czerwca. Różnica między oszacowaniem modelu a ceną rynkową faktycznie zwiększyła się w maju, po tym jak wzrost do 83 000 USD został zniwelowany przez odpływy z funduszy ETF (exchange-traded products) o wartości 1 miliarda USD. Ta suma odpływów wystarczyła, aby odwrócić wcześniejsze zyski z miesiąca i jeszcze bardziej pogłębić dyskonto w stosunku do wartości modelu." Note: "exchange-traded product outflows" - ETP, but in Polish commonly "ETF" or "fundusze ETF". However original says "exchange-traded product" which is broader. I'll use "fundusze ETF" as that's standard. Also "sovereign default model" - "model ryzyka niewypłacalności państwa". I'll keep "sovereign default model" in quotes maybe? But better to translate. Second paragraph (h2 "What the model sees"): "Bitwise Europe uses a sovereign default framework to value Bitcoin — the same kind of analysis normally applied to government bonds. The model treats Bitcoin as a form of sovereign credit risk, and its output is a fair-value estimate of $224,000. The firm has not released the full methodology, but the result suggests Bitcoin is substantially undervalued by traditional risk metrics." Translation: "

Co widzi model

Bitwise Europe stosuje ramy ryzyka niewypłacalności państwa do wyceny Bitcoina — ten sam rodzaj analizy, który zwykle stosuje się do obligacji rządowych. Model traktuje Bitcoina jako formę ryzyka kredytowego państwa, a jego wynik to szacunkowa wartość godziwa na poziomie 224 000 USD. Firma nie ujawniła pełnej metodologii, ale wynik sugeruje, że Bitcoin jest znacząco niedowartościowany według tradycyjnych wskaźników ryzyka."

Majowe wstrząsy

Bitcoin dotknął 83 000 USD w maju, najwyższego poziomu od miesięcy. Jednak rajd się nie utrzymał. Odpływy netto z kryptowalutowych funduszy ETF osiągnęły 1 miliard USD w ciągu miesiąca, według dostępnych danych. Inwestorzy umarzali udziały nawet wtedy, gdy cena rosła, co jest klasycznym sygnałem realizacji zysków lub zmiany nastrojów. Presja sprzedażowa zepchnęła Bitcoina z powrotem poniżej 75 000 USD i od tego czasu nie udało mu się odzyskać tego poziomu."

Dlaczego różnica się powiększyła

Różnica między godziwą wartością modelu wynoszącą 224 000 USD a ceną rynkową zwiększyła się w ciągu maja. Oznacza to, że Bitcoin stał się jeszcze tańszy w porównaniu z miarą ryzyka niewypłacalności państwa — ale rynek jeszcze nie kupił tej tezy. Odpływy sugerują, że inwestorzy wciąż unikają ryzyka, przynajmniej na razie. Tymczasem wartość godziwa modelu pozostaje stała, dopóki Bitwise Europe nie zaktualizuje swoich danych wejściowych."

Bitcoin nadal handlowany jest znacznie poniżej swojej wyceny modelowej. To, czy ta luka się zmniejszy, będzie zależeć od powrotu popytu i dodatnich przepływów w funduszach ETF. W tym tygodniu nie spodziewamy się nowych aktualizacji modelu ze strony Bitwise Europe.